论股利政策的选择对企业价值的影响【文献综述】

3.0 文小白 2023-11-10 52 0 68.5KB 10 页 10文币

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毕业论文（设计）文献综述

题　　目：　论股利政策的选择对企业价值的影响

专业：　会计学　　

一、前言部分

（一）写作目的

股利政策作为现代概述财务管理活动的三大核心之一，是公司融资决策和

投资决策的逻辑延续。对股利政策的研究，一直是概述金融研究中一个重要组成

部分。同时由于股利政策是有关公司盈利的分配政策，直接影响着公司所有者权

益的多少，使得上市公司的股利政策始终是各方关注的焦点。

股利分配理论和西方国家的股市实践都说明，在成熟的资本市场，上市公

司最主要的分配方式是现金股利，投资者最关心的也是现金股利。对于发放现金

股利的上市公司来说，发放的现金股利多，现金股利越能成为股东在企业中的

权益体现，而发放现金股利太多，又会减少企业资金的运作，影响管理者的日

常管理工作，对企业未来投入的回报率会产生负面影响；相反，发放现金股利

太少，会使投资者觉得公司前景不大，影响投资者的信心，如果没有合适的投

资机会，使公司现金积累过多，一样影响公司的健康发展。所以说，适当的股利

政策在企业的健康运作中起到积极的作用，寻找到一个适合企业发展的股利政

策因而也是至关重要的。企业价值是企业项目的现值之和，其本质是企业创造价

值的能力。股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是企业三大核心财

务问题之一，对公司管理当局而言，如何制定股利政策，使股利的发放与公司

的未来发展均衡，并使公司股票价格稳中有升，便成了公司管理层的终极目标。

目前，国内理论界对上市公司股利政策的研究还处于一个相对滞后的局面，

有关的理论教材和相关的文献主要侧重于对西方股利理论的介绍，尚未形成具

有特色和本土化的理论体系。同时我们也应该看到，由于历史和现实的原因，我

国上市公司并不具备国外成熟股利理论提出来的一系列的前提条件，由此也导

致了我国上市公司的股利分配政策有别于国外上市公司，呈现出较强的中国特

色。因此，本文力求在充分考虑到我国上市公司和证券市场自身的特点的基础上

对我国上市公司股利政策实践状况的特征及负面影响进行系统全面地分析，进

而对我国上市公司股利政策制定实施的内外部影响因素进行深入地挖掘，最后
提出笔者认为引导我国上市公司制定合理的股利分配政策的建议，旨在为我国
上市公司、投资者及监管层在股利分配实务方面提供参考意见，进一步地提升企
业的价值。（二）有关概念
股利是指上市公司从税后利润(净利润)中按股额分配给股东作为投资回报
的一种形式。或者说，股利是上市公司的股东以其投资额为计算标准从公司税后
利润中所取得的那部分投资收益。
根据我国《公司法》规定，上市公司向股东分派股利，应按一定的顺序进行
即股利的发放必须在满足一定的条件后才能进行：(1)计算可供分配的利润。上
市公司将本年净利润(或亏损)与年初未分配利润(或亏损)合并，计算出可供分
配的利润。如果可供分配的利润为负数，则不能进行后续分配；如果可供分配的
利润为正数(累计盈余)，则进行后续分配。(2)计提法定公积金。上市公司按抵
减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。(3)计提任意公积金。(4)向股
东(投资者)支付股利。
股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡内外部相关利
益集团的基础上，对于净利润在提取了各种公积金后如何分配采取的基本态度
和方针政策。具体而言就是要回答：上市公司实现的税后利润如何处理，是分配
给股东，还是留存企业；如果分配给股东，以何种方式分配，分配多少，以及
分配后对公司理财目标的实现有何种影响等现实问题。
企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折
现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以
及持续发展能力。扩大到管理学领域，企业价值可定义为企业遵循价值规律，通
过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、
普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给
予其利益相关者回报的能力就越高。
（三）综述范围
虽然我国对股利政策的研究起步比较晚，但是经过十多年的努力，我国学
者对上市公司股利政策的研究还是取得的较大的进步和成绩，例如在《经济研
究》、《会计研究》、《会计之友》、《财经研究》、《世界经济》、《金融与经济》、《价值
研究》、《财会通讯》等各类学术期刊上都取得不错的成就，对我国上市公司股利

政策进行了独到的分析与思考，使我了解相关的理论和当前我国股利政策的发

展现状，进而提出改善的建议，使我国上市公司能够得到更好的发展。

（四）研究主题

股利政策作为公司财务管理的一项重要内容，一直是财务经济学界研究和

探讨的热点和难点。就近几年来我国上市公司股利政策的状况而言，还存在较多

有待分析和解决的问题。现行股利分配行为对投资者和上市公司自身都造成了一

些负面影响。规范我国上市公司股利分配政策对股东、公司自身及证券市场都显

得极为迫切。

本文主要通过从股利政策的基本内容，股利政策对企业经营管理的意义以

及股利分配政策的相关因素和股利政策的分配方式及现阶段我国股利政策分配

存在的问题等方面进行阐述，重点说明现阶段我国股利政策分配存在的问题及

理清股利政策与企业价值的关系以及其影响因素，对如何完善我国股利政策提

出一些建议，旨在充实我国有关上市公司股利政策的理论研究，并且为我国上

市公司、投资者及监管层在股利分配实务方面提供参考意见，从而为我国股利政

策和企业价值关系研究的发展贡献力量。

二、主体部分

（一）国外研究情况

西方股利理论可分为传统股利理论和现代股利理论。传统股利理论包括：

“一鸟在手”理论和MM理论。通过对传统股利理论假设条件的放松产生了现代股

利理论，包括：税差理论、追随者效用理论、信号传递理论、代理理论、交易成本

理论和股利迎合理论。

“一鸟在手”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。1938年，Williams

运用股利贴现模型对股利政策进行研究，形成了早期的“一鸟在手”理论。随后

Lintner 《 The Distribution of Income of Corporations among

Dividends，Retained Eaming and Taxes》(Lintner,1956)、Walter和Gordon等

又相继对此进行了研究。

股利无关论是由Miller和Modigliani《Dividend Policy，Growth and the

Valuation of Shares》（Miller和Modigliani，1961）两位经济学家于1961年

提出的。该理论认为，在严格的假设条件下，股利政策不会对企业的价值或股票

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毕业论文（设计）文献综述题　　目：　论股利政策的选择对企业价值的影响专业：　会计学　　一、前言部分（一）写作目的股利政策作为现代概述财务管理活动的三大核心之一，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续。对股利政策的研究，一直是概述金融研究中一个重要组成部分。同时由于股利政策是有关公司盈利的分配政策，直接影响着公司所有者权益的多少，使得上市公司的股利政策始终是各方关注的焦点。股利分配理论和西方国家的股市实践都说明，在成熟的资本市场，上市公司最主要的分配方式是现金股利，投资者最关心的也是现金股利。对于发放现金股利的上市公司来说，发放的现金股利多，现金股利越能成为股东在企业中的权益体现，而发放现金股利太多...

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