中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 13 0 52KB 9 页 10文币
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开题报告
财务管理
中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系研究
一、选题的背景、意义
（一）背景
从 19 世纪开始，美国的州公司法为了使公司管理方法更有效率，当股东没
有一致同意交换法定权益的时候，提高了公司董事会权力去治理。从那时起，美
国公司个体和机构的拥有者和股东变得越来越多样化，而股东在股票管理支付
上的阶段性损失导致了对公司治理改革有更加频繁的请求。
到了 20 世纪后半期，由于经济全球化和资本市场的一体化，使得企业之间
商业活动的竞争日益激烈，公司治理的提出越来越明显。当所有权和经营权分离
后，管理层作为代理人，股东作为委托人，公司则作为股东委托管理者进行营
利活动的一种工具，股东把公司实现利润的全部资源，希望其最大限度地给予
使用并为股东创造最大的利润。公司管理者作为酷游自利行为的个体，其行为与
委托即股东追求的目标可能不完全一致，也不可能完全一致。当公司管理者受公
司股东的委托获得了能够自由支配公司的各种资源的权利后，使得其具有更大
的权利与空间去追求与股东不同的利益。而当股东与管理层之间追逐的利益逐渐
不一致后，股东如何能在坚持所有权和经营权分离的情况下，尽量采取有效措
施来促使管理层为其利益服务，并为这些措施付出应有的代价。公司治理机制就
是在这样的条件和环境下产生和发展的。
随着我国经济的市场化，无论从生产规模、组织结构还是管理方面都有了很
大的提高，这也就对我国的公司治理提出了新要求。长期以来，我国许多的学者
就上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司的公司治理结构与财务绩效的
问题做了大量的研究，由此也得出了许多不同的结论。
本论文对中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系做实证研究，用实际
数据对具体情况作分析，以期为完善我国的公司治理结构、深化企业改革、促使
我国企业顺利转轨、提高企业财务绩效与企业价值提供一定的参考，具有非常重
要的理论和现实意义。
（二）意义
我国中小板设立的时间不长，而对上市公司的治理结构研究还处于初级阶
段，发展还不成熟。通过对中小板上市公司的实证研究，可能推出中小板上市公
司治理结构与财务绩效的关系，从而对我国中小板上市公司的治理结构做出检
验，发现其中存在的问题，提出相应的措施，为我国更好地研究公司治理提供
一定的理论依据。
通过对公司治理结构与财务绩效的关系研究，能够更进一步地了解公司治
理结构对财务绩效的影响，有助于企业在未来对公司治理结构的发展明确方向
与目标，从而去提高自身的经营业绩。
而研究中小板公司治理结构，是由于中小板的设立为中小企业直接融资搭
建了平台，还有利于更大范围地发挥资本市场的资源配置问题并促进我国金融
市场整体结构的发展。为投资者了解公司治理结构与财务绩效的关系提供更为优
秀的途径和舞台。
二、相关研究的最新成果及动态
（一）国外对于公司治理结构与财务绩效的关系的研究成果
对于公司治理结构的定义，Shleifer 和Vishny(1997)在一篇关于公司治理
结构的经典论述中提出：公司治理结构是保证融资供给方(投资者)保证自身投
资收益的方式。或者说，如何能够保证给予外部投资者应有的投资收益。这就
需要给予外部投资者一些权利：一种是给予外部投资者强有力的法律保护；另
一种是所有权集中，也就是形成大投资者（大股东）。这就是公司治理结构的
两种主要治理模式[14]。
Marilyn T. Lucas 和Matthew A. Wilson(2008)对财务绩效的定义是:通过市
场价值，资产报酬率，净资产收益率，税前利润，托宾 Q 值等指标来表现公司
的盈利状况[15]。
对于公司治理与财务绩效的关系研究，从如下几个方面展开：
1. 股权结构与公司财务绩效
对股权结构和公司财务绩效关系的研究最早可以追溯到Berle和Means在1932
年的研究。他指出，当股权过于分散而且经营者持股太少时，经营者作为具有自
利行为的个体，会依据其个人效用极大化原则，来对公司的资源进行配置，其
结果可能使一得股东的权益受损，此类经营无法使公司的绩效达到最大化[16]。
Markek Gruszczynski*(2006)在《波兰的公司治理与公司财务绩效》一文中指
出[17]，Bøhren和Ødegaard（2001)分析了在奥斯陆证券交易所上市的公司在1989
到1997年的托宾Q值和代表公司治理的几个变量之间的关系。他们的研究结果表
明，股权集中度对性能产生负面影响，而内部人持股的影响是积极的。提高董事
会规模能减少股份使用性能。直接所有权在性能上的影响要远远大于对机构或国
家所有制的影响[18]。
2. 董事会与公司财务绩效
Lipton和Lorsch(1992)的实证结果指出应限制董事会规模。他们认为，董事
会规模应在10人以内，7到9人是最理想的规模。当董事会的规模超过10人时，或
者少于7人时，董事会就不易于发挥其应有的作用，并易受到CEO的控制[19]。
Tyge Payne，Benson 和 David Finegold(2009)指出，董事会的角色，包括协
作和控制机制，广泛的成效，应与公司业绩相联系[20]。
3. 管理层与公司财务绩效
Demsetz(1983)提出，管理层持股是内生变量，它依赖于公司外部环境和内
部特征，例如行业、投资机会、成长性、经营风险和信息的不对称等，是一种反
映市场影响的长期演化结果，对公司财务绩效不存在影响[21]。
Gork，Shleifer和Vishny(1988)通过对1980年《财富》500家公司中的371家公
司进行的分段线性回归分析，并以托宾Q值来衡量企业的价值，研究管理者股权
结构与市场价值之间的关系。其研究结果表明，管理层股权与公司财务绩效之间
不是单调的线性关系，而是呈现区间效应[22]。
（二）国内对于公司治理结构与财务绩效的关系的研究成果
对于公司治理结构的定义，经济合作与发展组织(Organisation for Economic
Co-operation and Development)在《公司治理结构原则》中给出了一个有代表性的
“公司治理结构又名公司管治、企业管治和企业管理，是一种据以对工商公司进
行管理和控制的体系”。公司治理结构明确规定了公司的各个参与者的责任和权
利分布，诸如董事会、经理层、股东和其他利益相关者。
国内对于财务绩效可定义为是对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务
风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。
国内对于公司治理与财务绩效的关系研究，也可从如下几个方面展开：
1. 股权结构与公司财务绩效
张红军(2000)以中国385家上市公司1998年的截面数据，以托宾Q值作为度
摘要：

开题报告财务管理中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系研究一、选题的背景、意义（一）背景从19世纪开始，美国的州公司法为了使公司管理方法更有效率，当股东没有一致同意交换法定权益的时候，提高了公司董事会权力去治理。从那时起，美国公司个体和机构的拥有者和股东变得越来越多样化，而股东在股票管理支付上的阶段性损失导致了对公司治理改革有更加频繁的请求。到了20世纪后半期，由于经济全球化和资本市场的一体化，使得企业之间商业活动的竞争日益激烈，公司治理的提出越来越明显。当所有权和经营权分离后，管理层作为代理人，股东作为委托人，公司则作为股东委托管理者进行营利活动的一种工具，股东把公司实现利润的全部资源，希望...

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