房地产板块上市公司股利政策研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 15 0 73.5KB 9 页 10文币

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毕业论文（设计）开题报告

题　　目：　　　房地产板块上市公司股利政策研究　　　　　

一、选题的背景、意义

（一）背景

目前房地产企业占国民生产总值的五分之一，可以说是不折不扣的支柱产

业。在过去的 10 年中，房地产对于中国的经济增长贡献卓著。在消费、投资和出

口贸易这三大经济增长的动力中，投资和出口构成了中国增长的核心，其中房

地产是投资中的重要力量。房地产已经发展成为重要的投资品，在房价上涨的预

期下，投资和投机需求铺天盖地的进入市场。在这个时候对房地产板块上市公司

的研究显得十分重要，而在房地产板块上市公司的研究中对其影响较大的股利

政策也是有它的实际意义的。股利政策作为现代公司理财的三大核心内容之一，

一直是公司内外部利益相关者关注与分歧的焦点之所在。几十年来 ,西方的财务

学者虽然一直在致力于股利分配理论与实践的探索，但至今没能找到一种普遍

适用的股利分配模式。随着我国证券市场的蓬勃发展，国内学者近几年也掀起了

研究股利政策的热潮。

目前我国上市公司对股利政策普遍不够重视，股利政策制定的盲目性和随

意性很大，部分分配方案既不符合财务决策的相关原则，也不符合股东利益的

要求，由于中国证券市场历史的原因，与其他板块相比，房地产行业情况更为

复杂。

（二）意义

我国上市公司现金股利分配中存在严重的短期行为，大多数上市公司没有

明晰的现金股利政策。在我国的房地产板块股利政策上也同样存在着这样的情况

而合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可

以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财

富最大化。

因此，房地产板块上市公司非常重视股利分配政策的制定，通常会在综合

考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符

合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。从股权分置改革以来，房地产市

场的开放程度在整个资本市场中走在前列，其股利政策也更具有说服力。目前我

国上市公司对股利政策普遍不够重视，股利政策制定的盲目性和随意性很大，

部分分配方案既不符合财务决策的相关原则，也不符合股东利益的要求，这种

股利分配政策会直接影响房地产企业未来的发展，房地产板块上市公司必须制

定符合自身发展的股利政策，因此股利政策在理论上对房地产板块上市公司有

着重要的理论和现实意义。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外关于房地产板块上市公司股利政策的研究

股利政策是公司期末在平衡内外部相关集团利益的基础上,对提取了各种公

积金后的净利润如何进行分配的决策。股利政策是现代公司理财活动的三大核心

内容之一。

自 Lintner（1956）开创性研究揭开了股利理论研究的序幕以来，西方财

务学界对股利理论和实证分析的研究成果较多，但至今尚未取得一致结果，

“股利之谜”悬而未决，所以股利政策仍是目前研究的热点问题，是尚未解决

的财务难题之一。在国外房地产板块上市公司股利政策制定上还是参考着

Lintner 股利理论。

Ste．phen Dorrell（1994）认为，英国的股利分配自 1979 年以来大幅增

长，可能增长速度太快而且太不灵活，尤其是房地产板块表现突出。Michael

McLintock（1992）指出在利润缩水的情况下继续分红是重要的。为股利而投资

的情形，在大多数情况下都得到了强大而良好的支持，经受住了时间的考验，

而且在可以预见的将来，在我们看起来必须面对的经济和股票市场之中，也会

得到越来越多的认可。

而从美国的情况看，在 1986 年“税收改革法案”出台前，现金股利是被当

作普通收入课税的，且当时对现金股利征收的税赋，平均边际税率约为40%.而

股东从公司回购股票中所取得的收入，则是被当作资本利得而加以课税的，其

平均边际税率相对较低。在美国的房地产板块上存在着一个类似金地、绿城的高

成长房地产企业 Horton。作为美国大房地产公司中成立最晚的企业，它用 20 多

年就完成了其他三家 50 年的发展规模，金地和绿城的成功是有极大借鉴意义的，

而美国的 Horton 同样让我们对高成长房地产企业的判断标准更加清晰，构建

选股模型，针对标准进行打分评判，得出选择对象，或者多个该类型公司可以

成为我们房地产成长股的组合。

在上司公司股利政策的研究方面，N. Bhattacharyya（2007）指出虽然股

利政策是公司董事会做出的主要决策之一，但是，英国或美国之外的公司是如

何分配股利的，却鲜为人知。而对于英美公司治理体制之外的公司股利和公司治

理之间的关系，知之者则更为少见。D.E. Allen和H.Y. Izan（1993）指出利用

丰富的理论开发股利模型私人讯号管理、企业信息也引起了实证研究，寻求确定

数据拟合的信号理论。在房地板块股利政策的代理成本理论中认为股东为避免自

身利益损失，要监督和约束经理阶层的行为,势必导致代理成的发生。而股东越

保守，代理成本越高，对股东越不利，而对债权人则越有利。因此，在房地产板

块上市公司股东需要在这两者之间平衡利弊得失。

此外，还有很多学者也在房地产板块股利政策上方面做出了研究贡献，比

如LaPorta（2000）指出现金股利是股东权益法律保护体系的结果，股东可以利

用其享有的法律权利迫使公司发放现金股利，从而限制管理者挥霍公司利润以

牟取私利。因此国外房地产板块上市公司股利政策制定过程中十分注重对现金股

利的发放。

（二）国内对于房地产板块上市公司股利政策的研究

1、房地产板块上市公司股利政策现状分析

原红旗（2004）认为，房地产业是国民经济发展的晴雨表,房地产市场的发

展对于增强区域产业综合竞争力具有重要意义。股利政策作为公司经营行为和经

营业绩的反映与折射，会对公司的股票市价和公司的市场形象产生至深且巨的

影响。到 2006 年底，沪深两市房地产企业一共 83 家，总市值一共 7975.01 亿元

流通市值一共 3830.46 亿元，占总市值的 48.03%，可以看出从股权分置改革以

来，房地产市场的开放程度在整个资本市场中走在前列，其股利政策也更具有

说服力。对于房地产企业而言,按照 MM 股利无关理论,无论股利支付率如何变动,

对股权资本成本和股票价格不会产生任何影响。按照股利的“手中之鸟”理论 ,

企业发放的股利越多,投资者认为投资的风险越小,股权资本成本会降低。

罗宏（2008）中认为现金股利的分配能够发挥公司治理效应，有效于公司

价值的提升。要治理上市公司的不分配现象，提高上市公司的现金股利分配水平

充分发挥现金股利的治理效应，优化公司治理水平、加强投资者保护是当前面临

的必然选择。我国地产上市公司比较偏爱股票股利，并且股票股利的支付水平也

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毕业论文（设计）开题报告题　　目：　　　房地产板块上市公司股利政策研究　　　　　一、选题的背景、意义（一）背景目前房地产企业占国民生产总值的五分之一，可以说是不折不扣的支柱产业。在过去的10年中，房地产对于中国的经济增长贡献卓著。在消费、投资和出口贸易这三大经济增长的动力中，投资和出口构成了中国增长的核心，其中房地产是投资中的重要力量。房地产已经发展成为重要的投资品，在房价上涨的预期下，投资和投机需求铺天盖地的进入市场。在这个时候对房地产板块上市公司的研究显得十分重要，而在房地产板块上市公司的研究中对其影响较大的股利政策也是有它的实际意义的。股利政策作为现代公司理财的三大核心内容之一，一直是公...

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