浙江省中小板上市公司盈余质量与资本结构关系的实证研究[开题报告]

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开题报告

财务管理

浙江省中小板上市公司盈余质量与资本结构关系的实证研究

一、选题的背景、意义

（一）背景

公司的资本结构理论自 1958 年以来一直为证券市场的热点问题，MM 定

理指出，在无交易成本、税负、无信息不对称等条件下，公司的资本结构与公司

的市场价值无关。MM 定理描述的只是一种理想状态。从二十世纪六十年代到九

十年代，众多学者在理论上又将 MM 定理向前进一步拓展。这些研究成果表明，

在现实世界中，公司的价值与公司的资本结构是密切相关的，公司的资本结构

对公司治理结构具有决定性的影响，从而影响企业的盈余质量。

上市公司披露的财务报告是利益相关者作出相应决策的最重要的依据。而会

计盈余作为反映公司一年经营成果的综合性指标，无疑是财务报告中最为重要

的财务指标，其质量问题的好坏将直接影响到投资、管理者绩效考核、银行对企

业贷款的监控等一系列的经济决策。因此盈余质量一直是人们关心的问题。

近年来，由于受一系列重大舞弊案和违规案件的影响，“会计盈余质量的

研究在国外学术界得到了空前的重视。2002 年1月，美国会计学会（AAA）专

门设立盈余质量项目，联合美国著名会计期刊如会计评论（ The Accounting

Review）、会计时空（Accounting Horizons），会计教育（Accounting

Education），对盈余质量的各个方面，甚至包括在大学教育中设置盈余质量

课程等进行了广泛和深入的研究。这些研究成果分别刊发在会计评论（Volume

77，Supplement 2002）、会计时空（Volume 17，Supplement 2003）

及会计教育上。与国外如火如荼地关于盈余质量研究和宣传相比，同样深入会计

信息失真泥塘的国内学术界则相对冷清。国内的大部分研究主要集中在会计信息

质量的重要性、会计信息失真的原因及信息供应方的行为特征上，鲜有会计盈余

质量评价等方面的研究成果。”

（二）意义

试图从理论和实证的角度研究公司资本结构对盈余质量的影响，找出显著影响

公司盈余质量的资本结构中的相关变量，从而为更好的优化中国上市公司的资

本结构，最大限度地降低公司的资本成本，提高公司的盈余质量，实现公司价

值的最大化提供理论指导和操作建议。

从研究目的出发，试图通过对中国上市公司资本结构与盈余质量的研究，

希望能够在以下几个方面起到作用：

第一，从公司资本结构的角度，试图建立一种研究公司资本结构与盈余质

量问题的理论分析体系和实证分析方法，为对公司资本结构和盈余质量的研究

提供一种新的分析思路和方法。

第二，在理论和实证研究的基础上，对目前中国上市公司资本结构和盈余

质量的现状及影响因素有一个全面而客观的判断。

第三，在现在分析的基础上，试图借鉴中国经济发展的经验教训，借鉴国

际经验，从中国上市公司的财权安排、股权结构、债务约束机制、融资体制等制

度安排方面，为优化中国上市公司资本结构、提高公司盈余质量提出一套有效地

政策性建议。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外对于盈余质量与资本结构研究成果及动态

1.国外对于盈余质量的研究成果及动态

国外有关盈余质量研究的文献较多，研究大多集中在以下三个方面：（1）

从盈余管理的角度进行研究，认为企业确定盈余的过程中，盈余程度越小（即

盈余的确定过程受到的干预越小），企业的盈余质量就越高；（2）从盈余市场

反应（如 ERC）角度进行研究，认为市场对会计盈余的反应越大，企业的盈余

质量越高；（3）从现金的角度进行研究，认为能够伴随相应现金流入的企业的

盈余质量高。

Levitt(1998)指出的，资本市场的成功直接依赖于会计质量和披露体系，

推动上市公司盈余质量的提高对于发展和壮大中国的证券市场意义重大。

echow(1996)等人的研究发现，两职合一的公司更容易发生盈余操纵活动，

并因违反会计准则受到证监会的批评和处罚。

Mikhal,Walther&Willis(2001)对于盈余质量相联系的股利变化的市场反映

进行了实证研究。由于会计盈余和公司股利政策都包含了未来现金流量的信息，

因此当盈余质量较高时股利政策相对于会计盈余而言其所包括的未来现金的信

息含量遭到削弱，盈余质量的增加将导致市场对股利增加的反映程度变小。他们

发现在对股利变化、信息环境、投资机会集合等因素进行控制后，市场对于高盈

余质量相关联的股利增加具有更低的反映，表明市场在一定程度上能够区分盈

余质量的高低。

Patricia M.Dechow,Ilia D.Dichev(2002)通过对应计在会计上处理上的模

型化分析，发现当前的应计可以用过去、现在以及将来的经营活动产生的现金净

流量和估计错误来表示，从而构建了著名的 DD 模型。由于长期应计跨度时间较

长，可能跨越几个甚至几十个会计期间，因此无法用过去、现在以及将来的经营

活动产生的现金净流量进行很好地回归。所以在 DD 模型中只能以短期应计，也

就是流动性应计作为因变量，通过回归出的残差来放映流动性应计中的估计错

误数量。作者通过与流动性应计的绝对额比较，发现该残差能够更好地区分不同

的长期应计前盈余持续性的企业。但是他们并没有讨论长期应计评估的错误问题

也未能阐述对流动性应计回归出的残差能在多大程度上反映应计总额的盈余质

量。因为与长期应计前盈余相比，人们更多地关注应计总额的盈余质量。而且其

采用的是单个企业的时间序列数据的回归，这需要一个相对较长的数据期间，

由于中国证券市场成立时间较短，而且自从 1998 年才开始编制现金流量表，因

此可用数据期间较短，不适合使用这种回归方法。

Jennifer Francis, Ryan LaFond, Per Olsson, Katherine

Schipper(2003)认为以往的研究对于盈利模式的定价影响已经考虑增加盈利，

使盈利达到或超过分析师预测，并顺利的收益。这项研究是以观察为动力的，管

理者似乎把重点放在维持这样的模式。在这种观察的基础上，我们探索管理者选

择加强应计收入或者削弱定价模式的意图。在本节中，我们描述过去的研究并且

讨论为什么我们认为三盈利模式可能在经济上不同，而不是一个单一的表现形

式的基础建设，并讨论盈利模式之间的联系和收益质量。

2.国外对于资本结构的研究成果及动态

有关企业绩效与资本结构的实证研究，国外研究的结果大都表明，企业价

值与财务杠杆之间呈正相关关系。Masulis(1980、1983)研究证实：普通股股票价

格的变动与企业财务杠杆的变动正相关；企业绩效与其负债水平正相关。

Harris M．和Raviv A．(1988)发现随着新债发行，股权换债权和股票回购消

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摘要：

开题报告财务管理浙江省中小板上市公司盈余质量与资本结构关系的实证研究一、选题的背景、意义（一）背景公司的资本结构理论自1958年以来一直为证券市场的热点问题，MM定理指出，在无交易成本、税负、无信息不对称等条件下，公司的资本结构与公司的市场价值无关。MM定理描述的只是一种理想状态。从二十世纪六十年代到九十年代，众多学者在理论上又将MM定理向前进一步拓展。这些研究成果表明，在现实世界中，公司的价值与公司的资本结构是密切相关的，公司的资本结构对公司治理结构具有决定性的影响，从而影响企业的盈余质量。上市公司披露的财务报告是利益相关者作出相应决策的最重要的依据。而会计盈余作为反映公司一年经营成果的综合...

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