上市公司高管薪酬与公司价值研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 8 0 80KB 10 页 10文币

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本科毕业设计（论文）

开题报告

题目上市公司高管薪酬与公司价值研究

一、论文选题的背景、意义

（一）背景

人类进入21世纪以来，经济全球化的进程越来越快，企业作为经济发展的

动力源泉，其发展也迈向了新的台阶，生产社会化进一步提高，企业市场范围

更加模糊，企业间竞争趋于白热化，公司规模越来越大型化、集团化，股东日益

增多，公司管理的业务也越来越复杂化、科学化。面对瞬息万变的商场，在这场

无硝烟的战争中，公司高级管理者作为军队的主帅，把握着企业的生杀大权，

高级管理者决策也就成为企业存亡的关键，而对如何有效配置高管这一稀缺企

业资源，使其最大化的为企业贡献智慧，也就日益受到理论研究者和实践工作

者的重视。而随着中国经济体制改革和企业改革的推进，现代企业制度框架的大

致建立，企业高管人员薪酬激励问题随之凸显出来。

1、企业高管人员对薪酬结构的需求与现实不一致

中国企业家调查系统2003年的调查研究结果显示，大多数企业高管人员认

为，在薪酬激励因素中，最有效的激励因素是“与绩效挂钩的高收入”，选择

比重为74．3％，而目前我国企业高管人员薪酬构成单一，其年薪收入中固定收

入比例偏高，与其贡献挂钩的激励收入偏低，这会影响企业高管人员的工作积

极性，而企业高管人员在企业中处于极为关键的地位，其积极性发挥程度如何，

直接影响到企业的发展和盈利能力。

2、薪酬结构中长期激励不足

长期激励机制有利于缩小委托人与代理人之间利益不一致的差异，使高管

人员着眼于企业的长期发展。而目前我国企业高管人员薪酬收入以短期薪酬为主

长期激励不足。这样容易造成企业家为追求短期效应而采取短期行为或急功近利

的做法，使企业没有可持续发展的长远计划，给企业造成不必要的经济损失，

有的甚至会使企业缩短其寿命，给社会带来不必要的损失。

3、高管薪酬与企业价值相关性不高

绩效优秀企业的高管人员未能获得合理的薪酬回报，但有些企业其绩效的

降低并未导致经营者的薪酬缩水。这样的薪酬计划使好的绩效得不到奖励，坏的

绩效没有受到惩罚，相当于变相鼓励懒惰。此种缺陷使高管人员的一系列不正常

现象有了发芽的土壤。由于没有一套科学的激励机制来保证他们合理合法的收益

他们必然会通过一些隐性的甚至不合法的手段来获取个人的收益，其结果就是

他们不再专心于如何改善企业经营，而是如何千方百计地改变分配格局从而使

自己获益。

（二）意义

上市公司作为我国企业改制的领头羊，无论是经营绩效还是内部的管理机

制都优于其他企业，是其他企业学习的样本，因此本文主通过实证，研究上市

公司的高管薪酬与公司价值关系，分析上市公司的高管层薪酬与公司价值的关

系问题，既有实践意义也具有代表性；另外，上市公司的经营的财务指标和市

场指标以及管理者报酬按照规定都要披露，因此容易获得翔实的数据。

（三）国外关于上市公司高管薪酬与公司价值的研究

关于上市公司高管层薪酬与公司业绩关系的研究在国外一直是研究的热点，

最初的研究始于上世纪二十年代，此后，对管理者尤其是高层管理者报酬的研

究已引起了经济学家、心理学家、人力资源管理专家和企业战略规划者的广泛关

注，对这一问题研究已经持续了长达九十余年，至今仍备受关注。

早期，Coughlan & Schmidt（1985）根据1978—1982年间149家公司的数据

进行实证研究，发现高管人员报薪酬变化与股票价格正相关，他们还首次提供

证据表明公司绩效差更可能更换CEO。Demsetz & Lehn（1985）对高管人员持股

比例与企业绩效的关系进行了研究，结果表明高管持股比例越高，公司绩效越

好。

Jensen & Murphy（1990）运用实证的方法估计，公司CEO的报酬与公司绩

效之间的关系是：CEO报酬或财富每变动3.25美元，则股东财富将会变动1000美

元，显示CEO报酬与股东财富或公司价值之间的关系是正相关的，但是其关系程

度微弱。

Hall & Liebmsn（1998）利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近几

年的数据进行的实证研究，得出了企业经营者薪酬与企业绩效强相关的结论。这

与Jensen and Murphy的结论不同，是由于企业经营者薪酬和企业绩效的关联度

从1980到1994年基本上是递增的，自1980年企业经营者所持股票期权大幅度增

加后，企业经营者的薪酬水平和企业绩效对企业经营者的薪酬敏感程度明显增

大。这说明当企业经营者薪酬结构中股票期权的比重增大后，企业经营者薪酬和

企业绩效的相关性显著增加。

Core J, Holthausen R, Larcker D（1999）通过对公司治理结构、CEO报酬

及公司绩效关系的研究，发现治理结构不够有效地公司CEO报酬偏高。实证研究

显示，CEO的报酬随着公司董事会规模的增大而增大，随着董事会中由CEO任命

的外部董事所占百分比数量的增大而增大，随着CEO所占公司股权比例的增大而

减少。显示治理结构与CEO报酬具有较大的相关性。

此外，Conyon and Schwalbach（1999）研究了经理报酬和企业规模之间的

关系。研究结果表明，经理报酬和企业规模之间存在强烈的正相关关系。

尽管国外对企业高管报酬进行了长时间的研究，并积累了大量文献，但这

些研究并没有很明确的说明高管薪酬与公司价值的变化关系，导致国外很多人

仍然对上市公司高管薪酬与公司价值的关系感到困惑。显然，对上市公司高管薪

酬与公司价值的研究仍然很有必要，这也是国外对此问题研究方兴未艾的原因

所在。

（四）国内对于上市公司高管薪酬与公司价值的研究

由于我国证券市场起步较晚，并且起初上市公司财务报告在管理层的年薪

披露方面，只披露董事和监事的年薪，极少披露管理者的年度薪酬。直到1999年

中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号<年度报

告的内容和格式>》(1999年修订稿，目前已经废止)，才确定将董事、监事、高级

管理人员的薪酬激励情况归并为一类，在上市公司“董事会报告”中的“公司

管理层及员工情况”部分进行集中披露，并且对公司高管年度报酬情况的披露

做出了明确的规定．我国上市公司高管薪酬数据在近几年才趋于完备，所以我

国关于上市公司高管薪酬的实证研究起步相对较晚。

1、上市公司高管薪酬及公司价值的相关理论

潘佳佳（2008）研究指出现代公司产权制度的基本特征是资本所有权与经

营权的分离，由于公司规模扩大、股权分散以及技术革命的发展，生产经营活动

日益复杂化，公司逐渐由专业化的职业经理人所控制。企业高管就是从事公司战

略性决策并直接对公司的生产、经营活动和绩效负责的人员。我国《公司法》第

217条规定：“高级管理人员，是指公司的经理、副经理、财务负责人，上市公

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本科毕业设计（论文）开题报告题目上市公司高管薪酬与公司价值研究一、论文选题的背景、意义（一）背景人类进入21世纪以来，经济全球化的进程越来越快，企业作为经济发展的动力源泉，其发展也迈向了新的台阶，生产社会化进一步提高，企业市场范围更加模糊，企业间竞争趋于白热化，公司规模越来越大型化、集团化，股东日益增多，公司管理的业务也越来越复杂化、科学化。面对瞬息万变的商场，在这场无硝烟的战争中，公司高级管理者作为军队的主帅，把握着企业的生杀大权，高级管理者决策也就成为企业存亡的关键，而对如何有效配置高管这一稀缺企业资源，使其最大化的为企业贡献智慧，也就日益受到理论研究者和实践工作者的重视。而随着中国经济体...

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