浙江中小板上市公司治理财务绩效实证研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 13 0 70.5KB 8 页 10文币

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本科毕业设计（论文）

开题报告

题目浙江中小板上市公司治理财务绩效实证研究

一、论文选题的背景、意义：

（一）背景

中小企业是推动浙江经济和社会发展的重要力量，在建设社会主义市场经

济体制，促进国民经济增长，扩大社会就业，增加财政收入，保障社会稳定等

方面发挥着越来越重要的作用。2004 年 5 月 17 日，经国务院批准，中国证监会

正式同意深交所在主板市场内设立中小企业板块。5 月 19 日《中小企业板块交易

特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》

公布。2004 年 6 月 25 日，新和成、江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精

工科技、华兰生物、大族激光 8 家公司在中小板挂牌，成为中小板的首批上市公

司。至 2004 年底中小板共有 38 家上市公司，融资规模为 91.08 亿元，股票市值

为 413.43 亿元。而到 2010 年 5 月 27 日，中小企业板上市公司家数达到 410 家；

截至 2010 年 11 月 17 日，中小板上市公司总数为 502 家，平均市盈率 53.68 倍，

中小板指数为 6536.39。总股本占中小板前三名的分别为苏宁电器、宁波银行和

山西证券。交易结构上，制造业占到最多，为 377 家，其次是信息技术行业，为

50 家。仅 2010 年 1 至 5 月就实现 IPO 融资 753.8 亿元，再融资 97.3 亿元；2010

年 5 月 27 日，中小企业板股票总市值已超过 2 万亿；截止 2010 年 10 月 23 日，

中小板总市值冲破 3 万亿元大关。

国内外对公司绩效衡量指标的选择不同，国外学者普遍以托宾 Q 值反映公

司绩效，我国证监会因对发行股票公司规定的财务指标净资产收益率和每股收

益有明确规定，因此，国内学者多使用此类指标衡量公司绩效。

据检索，国内对公司治理财务绩效还没有一个明确的界定；国内对中小板

上市公司的研究不多，特别是对中小企业治理财务绩效的研究更少。

（二）意义

研究中小板上市公司的治理财务绩效，将有利于了解中小板发展情况，同

时，选择合理的财务指标对企业治理财务绩效的评价，能够丰富中小板上市公

司治理绩效的相关理论研究，有利于将国外先进评价方法有效结合到国内中小

板上市公司治理财务绩效研究中，有利于国内公司治理财务绩效研究方法的发

展。

同样的，研究中小板上市公司的企业治理财务绩效对我们研究企业公司治

理具有重要的作用，对企业的成长和发展也具有现实意义。通过本文的研究，希

望对于中小板上市公司的有序经营和稳健发展提供有价值的建议。

（三）文献综述

1、公司治理财务绩效的一般界定

公司治理财务绩效是指在许多相关财务活动影响下的财务业绩，具体由财

务指标体系来表现。公司治理财务绩效是评价公司业绩的重要指标，是确定公司

下一步发展方向的重要资料来源，是公司稳步发展的重要组成部分。

(1)公司治理财务绩效及其演变发展

由于公司治理财务绩效还没有一个明确的界定，因此我们必须先从公司治

理等相关概念入手。

赵丽芳、黄晓艳和刘芳（2009）认为公司治理是一个多角度多层次的概念，

很难简单的表达。公司治理问题是由美国学者于20 世纪 60 年代末提出的，其后

引起了世界各国的重视。该理论大都基于 Berle 和Means(1932)关于现代公司所

有权和控制权高度分离的观点，关注的是“两权高度分离下管理层可能为了自

身利益而损害股东利益”问题，主要通过决策权、监督权、执行权相互分离与制

约的制度安排来保障股东利益。

中国公司企业治理网对企业治理的概念是这样定义的，从公司治理这一问

题的产生与发展来看，我们可以从狭义和广义两方面去理解。狭义的公司治理，

是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排

来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股

东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。

2002 年 1 月《上市公司治理准则》正式颁布实施，本准则是评判上市公司

是否具有良好的公司治理结构的主要衡量标准。主要有如下六方面：建立合理制

衡的股权结构；保证董事选聘公开、公正、独立；上市公司监事会对公司财务以

及公司董事、经理和其他高级管理人员履行职责的合法合规性进行监督，维护公

司及股东的合法权益；建立公正透明的董事、监事和经理人员的绩效评价标准和

程序；尊重利益相关者的合法权利；真实、准确、完整、及时地披露信息。

吴峰霞（2008）认为财务绩效评价是指运用财务指标体系对企业生产经营

行为过程和结果的评价。上市公司是市场经济中的重要投资对象，其财务绩效从

根本上决定了资源的合理配置及市场的有序竞争。

龚巧云和何飞平（2006）指出对我国上市公司财务绩效的评价具有重要的

意义。常用的财务绩效评价方法存在指标之间相关性强、指标权数主观确定及多

指标综合分析困难等问题。国外学者普遍以 Tobin Q 值反应公司绩效，我国证监

会因对发行股票公司规定的财务指标净资产收益率和每股收益有明确规定，因

此，国内学者多使用此类指标衡量公司绩效。

(2)来自国内外的经验结论

从公司治理整体视角来研究公司治理与财务绩效的关系主要是通过构建公

司治理指数（corporate govemance index,以下简写为CGI）来进行，Gompers

等（2003）利用24项反并购公司治理条款构建了 CGI，CGI 越高，对股东的保

护越差，治理水平就越低。研究了1990-1999 年间美国 1500 家上市公司的公司

治理状况与财务绩效的关系，他们发现 CGI与低的利润、低的资产增长率、高的

资本成本及频繁的公司接管相联系。

Beiner 等（2003）研究了瑞士证券交易所上市的 275 家公司的公司治理同

企业价值的相关关系。在构建 CGI时，他们在通过发放调查问卷获得的数据的基

础上，最终确定了38 个衡量公司治理的指标。然后作者将这些指标归入参与公

司治理类、股东权利类、透明度类、管理和监管类以及审计类等五大类指标。在此

基础上，给每一个衡量指标赋值，然后将赋值以后得到的 38 个数字加总和标准

化，公司治理水平较高的公司 CGI 越大。实证结果表明：第一，CGI 上升一个百

分点，用 Tobin Q 衡量的企业价值就会增加 8.56%。Beiner 等（2006）使用了一

个包含更广的公司治理指数，添加了五个变量，包括所有权结构、董事会特征、

杠杆来详细描述样本中瑞士公司具体层面的治理特征。为了控制这六个治理机制

的潜在内生性，运用了联立方程和 3SLS，结果支持公司治理与托宾 Q 值之间的

正相关关系。

Zheka（2005）研究转轨国家乌克兰合资公司的公司治理总体因素对企业绩

效的影响。使用 CGI 以及分指标来表述股东权利、信息披露/透明度、董事会独立

性、董事长独立性和所有权结构。运用 OLS，2SLS,2SGMM,FE,FEIV以及REIV等计

量方法来分析公司治理影响。发现有证据支持转轨时期，公司治理能够预测公司

业绩。但是没有发现逆向因果关系或者其他内生性问题。OLS 结果预示了 CGI 指

数增加一个百分点，则业绩增加 0.5 个百分点，CGI 的 worst-to-best 的变化，

绩效增加 40%。

Brown和Caylor（2006）根据股东服务机构提供的数据，提出测量公司治

理水平的主要方法，即CGI，分为八部分，共 51 个指标：审计、董事会章程/制

度、董事培训、激励、所有权、累积实践、公司形式。他们检验了公司治理指数同经

营绩效、公司价值、股东支付之间的关系，样本容量为 2327 家公司，结果发现：

公司治理越好，公司利润越高、越有价值、向股东支付的现金股利越多。

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摘要：

本科毕业设计（论文）开题报告题目浙江中小板上市公司治理财务绩效实证研究一、论文选题的背景、意义：（一）背景中小企业是推动浙江经济和社会发展的重要力量，在建设社会主义市场经济体制，促进国民经济增长，扩大社会就业，增加财政收入，保障社会稳定等方面发挥着越来越重要的作用。2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会正式同意深交所在主板市场内设立中小企业板块。5月19日《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》公布。2004年6月25日，新和成、江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精工科技、华兰生物、大族激光8家公司在中小板挂牌，成为中小板的首批...

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