基于EVA的股票期权激励问题研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 8 0 73.5KB 10 页 10文币

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本科毕业设计（论文）

开题报告

题目基于

EVA

的股票期权激励问题研究

一、论文选题的背景、意义：

（一）背景

激励问题是管理界一直探索的问题，而股票期权作为一种长期激励方式引

入我国以来，就成为了我国企业激励机制讨论的热点问题。和传统的报酬制度相

比，它能够在很大程度上激励人员的工作积极性，从而提高效率。但从实践的情

况来看，我国企业目前所实施的并不是规范意义上的股票期权，而且效果也并

不理想。那么，是何原因导致股票期权制度在中国的试行屡屡受挫，而我们又应

以何种方式将它与中国的实际情况相结合，进而充分发挥其优势呢?本文就是在

这样的背景下展开的。

（二）意义

1、理论意义

有利于丰富我国股票期权的相关理论，加强基于 EVA 的股票期权激励制度

的研究和宣传。目前，我国的股票期权理论研究还处于起步阶段，发展不成熟，

没有很好地应用推广。而我国实施基于 EVA 的股票期权激励的就更少，这对于我

国研究此方面的相关理论也不能提供很充足的实证材料。通过本文研究，进一步

为 EVA 股票期权计划在我国企业中的应用研究提供理论参考。

2、现实意义

改革开放以来，我国企业就一直在寻求一种有效的激励与约束机制。然而许

多研究表明，我国企业大多存在“激励不足”和“激励不当”的问题。自股票期

权传入中国以来，我国对股票期权激励进行了积极的探索。对于股票期权制度在

我国试点中出现的问题，国内学者虽已取得了一定的研究成果，但是这些研究

远远不够。因此，借鉴国外的经验，结合国内实际情况，设计出适合我国国情的

股票期权激励制度，如基于 EVA 的股票期权激励制度，在目前有着重要的现实

意义。

（三）文献综述

1、国外关于股票期权激励问题的研究

股票期权激励是80年代以来境外企业最富成效的激励制度之一，不但相关

的理论研究丰富，而且法律制度也有保障，可操作性强，所以股票期权激励在

国外取得了很大的成功。

股票期权激励制度于20世纪70年代产生于美国，最初它只是作为一种对付

高税率的变通手段而出现的，目前己发展成西方国家普遍采用的企业家激励机

制。在亚洲，日本、香港、新加坡等国家和地区也广泛采用这一激励制度。现在，

股票期权已经成为了跨国公司中最重要的极力手段之一，股票期权在激励企业

高层经理人方面已经起着重要的作用。自1990年Jensen和Murphy在股票期权激励

问题上所作的开创性工作以来，国外理论界也对此作了大量的研究。

Avinash Arya, Huey-Lian Sun（2004）指出股票期权是经理层薪酬中的大部

分，这些期权的行使价在授出时是固定的，但是当股票价格下降到低于行使价

时，一些公司会对股票期权进行重新定价。重新定价在两种情况下发生：（1）

或者是行使价格降低了（2）或者是现有的股票期权被取消了，并以较低的行使

价发行新的期权。为减轻重新定价的副作用和影响，我们提出了以下建议：

（1）教育公众了解关于股票期权的真实经济成本（2）推动监管改革（3）加强

公司治理（4）修订 CEO 薪酬计划

股票期权重新定价使我们相信，这对业绩不佳公司的管理者而言更是一个

取得暴利的时机，而不是留住和激励关键管理人才。公司治理结构薄弱，会计法

规不严和税法漏洞会使管理者对期权重新定价，以有利于自己的薪酬，其结果

是大量财富从股东转移到管理者。

此外，还有许多学者对此进行了研究，尽管他们所采用的研究样本、研究方

法和研究结论均不尽相同，但基本上所有的学者都认为股票期权计划是防范经

理人员道德风险和改善企业绩效的重要手段。同时股票期权在实施过程中也暴露

出一些问题，主要是将股价作为公司经营业绩的衡量标准有一定缺陷，会造成

企业虚假利润，股票期权并未真正实现风险分担等，如安然公司和世通公司的

造假案就说明了这点。为此，一些专家和学者提出以经济增加值(EVA)作为业绩

衡量的方法。目前全球许多公司都采用EVA价值管理体系，也都取得了一定的成

效。

JAMES L. GRANT, EMERY A. TRAHAN （2009 ）中指出经济增加值

（EVA）是一种衡量经济利润或剩余收入的指标。正的 EVA 表明，一个企业从根

本上创造的资本价值超过它的资本成本。EVA 可以这样计算，一个公司的税后营

业净利润(NOPAT)减去其投入的资本(IC)与加权平均资本成本(WACC)的乘积，或

者 EVA = NOPAT - (IC x WACC) (1)

重新整理后，公式 1 可以表达成：

EVA=(NOPAT/IC-WACC) x IC (2)

把 NOPAT/IC 表示为投资资本收益率(ROIC)时，

EVA = (ROIC - WACC) x IC (2a)

请注意，投资资本收益率-加权平均资本成本表明了资本回报率和资本成本

的关系，或者是 EVA 利差。认识到投资资本在一段时间内的变化是那段期间公司

的投资，所以投资引起的 EVA 的变化（假设投资连续）可以表示成：△EVA =

(ROIC - WACC) x △IC (3)

当公司的资本回报率超过（小于）它的资本成本时，EVA 是正（负）的，

同时，EVA 的利差也是正（负）的。就 EVA 的发展势头而言，当公司有积极（消

极）投资时，正的 EVA 利差会创造（摧毁）价值。相反的，当公司有积极（消

极）投资时，负的 EVA 利差会摧毁（创造）价值。

2、国内关于股票期权激励问题的研究

自从股票期权制度在我国开始试点以来，国内理论界对股票期权制度的相

关内容以及在我国运用的适用性等方面都研究进行了一系列研究，主要集中在

以下几个方面：

（1）传统股票期权激励制度的弊端研究

近年来，国内理论界也已经开展了不少对股票期权制度的研究，由于我国

实施股票期权的时间不长，关于股票期权激励的完整的研究成果有限，但是还

是有很多值得借鉴。

徐蓉(2006)认为理想的激励机制作用过程可概括为“努力程度决定业绩、业

绩决定股价、股价决定报酬”。努力程度、业绩、股价、报酬四者之间的相关程度

越高，激励机制的效果越好。股票期权通过一整套精巧的传递环节来实现制度设

计的目的，如果市场机制比较完善，各个环节之间的传递会比较顺畅，股票期

权的激励效果就比较好；如果市场机制不够成熟，各个环节在传递过程中就会

受到许多市场“噪音”的干扰，股票期权的激励初衷就难以实现。

王珺,董薇（2004）认为在管理层股票期权的施行过程中，它的各种缺陷也

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摘要：

本科毕业设计（论文）开题报告题目基于EVA的股票期权激励问题研究一、论文选题的背景、意义：（一）背景激励问题是管理界一直探索的问题，而股票期权作为一种长期激励方式引入我国以来，就成为了我国企业激励机制讨论的热点问题。和传统的报酬制度相比，它能够在很大程度上激励人员的工作积极性，从而提高效率。但从实践的情况来看，我国企业目前所实施的并不是规范意义上的股票期权，而且效果也并不理想。那么，是何原因导致股票期权制度在中国的试行屡屡受挫，而我们又应以何种方式将它与中国的实际情况相结合，进而充分发挥其优势呢?本文就是在这样的背景下展开的。（二）意义1、理论意义有利于丰富我国股票期权的相关理论，加强基于EV...

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