浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 17 0 38.02KB 8 页 10文币

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开题报告

财务管理

题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究

一、论文选题的背景、意义:

（一）背景

债务是由契约条款构成，企业凭此借入一定数额资金并承担在某一特定时

间偿还的义务，是企业获得资本的主要方式之一。根据 WIDN 资讯统计，我国

上市公司近年来债务融资都接近 50%，可见债务融资在企业融资中所占据的重

要地位。

债务结构与公司的税收、财务状况和代理成本直接相关，它不仅影响企业

的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构以及经理行为，进而影响

一个国家或地区的总体经济增长和稳定。

浙江债券市场发展迅速，加速了浙江经济的发展。但是企业资金结构不合

理，负债比例过高，发展过快，负债结构不合理等，使得财务风险过高。同时破

产机制不完善，未对上市公司经理人形成有效的约束；我国上市公司对经理人

激励不足；银行对债务人的监督力度不强，绩效差的企业仍能拥有较高的银行

借款比率，债务融资未能发挥其信号传递效应。由于杠杆风险作用，浙江一些公

司负债比例过高破产和财务危机成本超过了债务的避税利益。

公司的绩效评价作为一项有效的企业监管制度，它已成为市场经济国家监

督约束企业的重要手段。自 19 世纪以来，出现了许多评价企业业绩的思路和方

法。纵观其发展过程，总的思路是由单一指标向综合指标发展，由财务指标向财

务指标与非财务指标相结合发展，尤其是平衡记分卡和经济增加值的出现，极

大地拓宽了评价理论的空间，具有划时代的意义。

（二）意义

1、理论意义。债务的治理效率及债务代理成本的高低不仅与企业负债的数

量有关，而且受到债务结构的直接影响。本文的研究有助于了解中浙江上市公司

债务约束力疲软的一些原因，并且提出一些合理建议。由代理成本理论可知，资

本结构的形成源自于股东、债权人和高级管理人员三者之间相互矛盾所形成的，

本文将对减少债务替代效应提出一些建议。

2、现实意义。中国债务融资是一种软约束，如果把债务约束变成硬约束。当

公司进行举债融资时，会迫使高管完成高收益的项目，从而解决还本付息的压

力，从而增加企业的盈利能力。减少于股东、债权人和高级管理人员三者之间相

互矛盾而产生的代理成本，节约成本。同是可以让公司适度举债，规避风险，避

免因为举债增加使得破产和财务危机成本更快速的增加而超过债务的避税利益。

（三）文献综述

1、国外关于债务结构问题的研究

国外对于债务结构问题研究主要是资本结构理论。资本结构理论的演进历程

大致上可以划分为三个阶段：早期资本结构理论阶段、经典资本结构理论阶段和

现代资本结构理论阶段。一般认为，西方资本结构的研究起始 20 世纪 20 年代，

由大卫•杜兰特系统总结了关于公司资本结构的三种见解：一是净收益理论；二

是净营业收入理论；三是传统理论。经典资本结构理论是以 MM 理论为基础，通

过分别放宽MM 理论的两个重要前提假设发展成为两个分支：一个是研究税收

对资本结构的影响，另一个是研究破产成本对资本结构的影响。这两大学派并最

终归结于主张最优资本结构是由负债所带来的税收利益与破产成本共同决定的

权衡理论。现代资本结构理论创立于20 世纪 70 年代末，以放松 MM 理论的充分

信息假设为标志和基础，将信息不对称理论引入到资本结构理论的研究中来。

埃里克•伯格洛夫、杰勒•德罗兰等(2008)建立一个模型藉此来证明在最优债

务结构和合同框架下进行重新谈判，有多种债权人能提高公司的借债能力。当企

业没有盈余现金只能用固定资产作抵押借债时，能获得更多的债务。原因是债务

人债权人想在价值清算中获得补偿价值远远超过当初借给企业的债务的价值。

乔舒亚•劳和阿米尔•苏非派（2010）使用一个新的大量有关公众公司的数

据集表明债务的异质性是影响债务结构发生变化的一个方面。相对于高信用质量

的公司，较低信用质量的公司会使用一个多层次的债务结构，同时有着银行债

务担保契约和附属非银行的次级债务契约。这在一定程度上，符合现行债务结构

的理论模型，公司同时使用多种层次的债务类型能够减少矛盾冲突。根据标准•

普尔指数，银行债务回收率为 75％，而高级无抵押债券只是收回 37％，因此当

公司债务评级下降时可以跟踪银行进行债务追讨。

2、国内关于债务结构问题的研究

（1）各种融资工具结构现状分析

债务融资方式千变万化，债务融资工具及比例选择是否合理直接关系到企

业经营绩效的好坏。银行贷款的关键优势来源于银行监督与重新谈判的能力。商

业信用商品的赊购，优有势在于企业可以得到信息获取优势或监督比较优势、对

客户的控制力优势和财产挽回优势。自然融资是企业对职工、股东、政府等利益

相关者的资金占用恰当地使用它们也会有力地缓解企业的资金短缺问题。

江乾坤、宋玉华（2005）银行贷款促进了大型企业业绩的提高，如短期、长

期借款比例系数在回归中对 ROA、ROE 显著性地呈现正值。商业信用也是促进了大

型企业的成长，且它的作用比银行贷款更大一些，如它对 ROA、ROE 也显著性地

呈现正值，且它的系数比短期、长期借款系数均大一些。利益相关者对公司业绩

的提高也有积极作用。企业规模在回归中几乎不具有显著性，除了对中小企业的

MBP 呈现弱的负值外，这说明做大未必能做强，企业更应该注重做强再做大的

道理。

（2）债务结构对治理效应、代理成本影响分析

由代理成本理论可知，资本结构的形成源自于股东、债权人和高级管理人员

三者之间相互矛盾所形成的。债务融资可以缓减股东和管理者的代理冲突，减少

代理成本。代理成本假说认为，缩短债务期限可以降低代理成本，减少公司进行

次优投资决策的可能性。因为债务融资对公司息税前收益享有要求权，这是债务

融资对公司治理结构的影响的主要表现。债务融资因为其本身还本付息，促使管

理者完成高收益的项目，避免给公司带来不必要的风险性损失。

陆玉梅、胡宝关(2005)指出中国上市公司的债务期限结构的失衡与债务来源

结构的扭曲使负债降低代理成本提高、治理效率的作用弱化。并且提出以下几点

建议:积极发展企业债券和租赁等融资渠道、逐步确立银行独立的债权人地位、

建立有效的偿债保障机制。

魏安霞(2008) 指出债务结构中的长期有息债务与职工债务对公司绩效有正

面影响,短期有息债务和商业信用债务对公司绩效呈现负面影响。而从总体上看，

债务融资对公司绩效的负面影响大于其正面影响，债务融资治理效应弱化。债务

融资治理效应弱化的原因主要源自两个方面：一方面是民营上市公司自身的一

些弊端；另外一方面关键在于我国目前债务融资治理机制的不健全。

毛洪安、李晶晶(2010)指出我国上市公司股权集中度与债务期限结构呈U型关系

当股权分散时，大股东与中小股东之间的代理矛盾突出，倾向于选择短期债务

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摘要：

开题报告财务管理题目浙江上市公司债务结构对公司绩效的影响研究一、论文选题的背景、意义:（一）背景债务是由契约条款构成，企业凭此借入一定数额资金并承担在某一特定时间偿还的义务，是企业获得资本的主要方式之一。根据WIDN资讯统计，我国上市公司近年来债务融资都接近50%，可见债务融资在企业融资中所占据的重要地位。债务结构与公司的税收、财务状况和代理成本直接相关，它不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构以及经理行为，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。浙江债券市场发展迅速，加速了浙江经济的发展。但是企业资金结构不合理，负债比例过高，发展过快，负债结构不合理等，使得财务风险过...

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