浙江省电力公司资产证券化问题研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 13 0 41.96KB 9 页 10文币

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开题报告

财务管理

题目浙江省电力公司资产证券化问题研究

一、论文选题的背景、意义：

（一）背景

资产证券化（Asset Securitization）起源于 20 世纪 70 年代末美国的住

房抵押证券 MBS。资产证券化指原始权益人将缺乏流动性但是有预期未来稳定现

金收入的资产集中起来，形成一个资产池，交由特设目的机构（SPV）将其转换

为可以在金融市场出售和流通的证券，据此融通资金的过程。

90 年代起，资产证券化开始出现在亚洲市场上。由于我国电力生产项目投

资规模巨大，占用资金期限长，仅靠国家财政拨款或企业自有资金建设电力项

目是不现实的。依靠国内外银行贷款的间接融资方式筹集资金建设项目，势必会

造成电力生产企业负债比例过高，增加电力企业负担，银行资产也很有可能形

成不良资产。

2001 年至 2004 年，浙江省电力公司累计新增融资 152.57 亿元，年均融资

增幅达到 21％，期末融资总量达到 322.52 亿元。融资增加幅度超过资产扩张幅

度，资产负债率及运行成本上升。2001 年至 2004 年，浙江省电力公司融资总量

占总资产比例由 2000 年的 38.8%上升到 2004 年的 49.7%，银行融资已成为公司

主要的负债内容和融资手段；财务费用由 2000 年的 1.89 亿元上升到 2004 年的

10.04 亿元。银行融资的快速增加直接影响了浙江省电力公司的资产运作效率和

经营活力能力。

（二）意义

1、理论意义。资产证券化问题研究一直以来是电力公司治理领域的一项重

要内容。国内外的学者对此方面都展开了深入的研究，提出了一些有价值的观点

和建议，然而至今尚无一致的结论。我国资产证券化方案的实施从根本上影响了

我国企业的融资方式。因此，本文的研究可以为该领域的进一步研究提供有益的

线索。

2、现实意义。资产证券化有利于电力财务公司根据所需资金要求，调整资

产负债结构，实现资金来源多样化，并有助于提高资本充足率。由于我国目前金

融机构实行资产负债比例管理，资产规模和结构受制于存款，存款在总量、期限

利率水平上与贷款要匹配，限制了财务公司资产运作空间。电力企业通过发行证

券,充分利用国际资本市场上的大量资金；资产证券化有助于分散财务公司风险，

可以把大量分散且流动性差的贷款集中起来，组成一个资产集合再以此为担保

发行债券，这样就可把财务公司贷款的潜在信用风险转变为市场上的风险，通

过证券二级市场及时分散转移给投资者即风险偏好者身上，从而化解财务公司

的风险；资产证券化有助于缓解财务公司资产流动性不足的压力，因为抵押债

券收益率高于国债,又具有相当于政府债券的信誉，对投资者具有极大吸引力，

从而保证了社会资金源源不断地流向二级抵押证券市场，解决了财务公司资金

不足的问题；除此以外，资产证券化有利于实现企业优胜劣汰，最大限度地实

现资金的优化配置。

（三）文献综述

1、国外关于资产证券化问题的研究

资产证券化起源于 20 世纪 70 年代末美国的住房抵押证券 MBS。如今，证券

化技术已被广泛运用于抵押债权以外的非抵押资产的证券化领域，涉及到企业

应收账款、汽车贷款、信用卡贷款、基础设施项目收益权、金融租赁等多种资产，

资产担保证券 ABS 已成为主要的证券化品种。在发达国家中，美国的资产证券化

市场最为发达、规模最为庞大，其中抵押债券市场已成为仅次于美国国债的第二

大债券市场，证券化深入到社会生活的方方面面。

D.Bertsimas和R.德米尔（2004）指出，资产证券化(ABS)是一种金融工具,

它可以让金融机构(通常是商业银行)的移动资产(如租赁资产滞销,抵押资产或

商业证件)从他们的资产负债表换一个长期贷款，可以把利润再投资进入更有利

可图的投资。更确切地说,金融资产转换为债券(也称为纸币)和他们的市场发行

证券的收益成为各项资产所有者的长期贷款。

罗伯托．塔斯卡和西蒙娜．赞贝利（2003）认为，交易资产证券化有两种

主要存在形式:（1）现金流量为基础(CFB)的资产证券化。这是构建一个出售资

产的交易公司（创始人），它是一个特殊实体(特殊目的车辆、交易机构),然后

在潜在的资产支持下发行证券。资产证券化也被定义为资助的资产证券化,因为

发起人可以通过资产销售、多元化融资的原始资料筹集资金；（2）合成证券化。

这是交易所将一池的相关资产通过信用风险转移到一个独立的实体(交易机构)。

这不是一种出售资产,所以发起人不接受任何流动现金。人们通过利用衍生产品

工具(总回报互换和信用衍生产品)来实现这一目标。

对于资产证券化的发展趋势，意大利学者罗伯托．塔斯卡（2003）也曾指

出，对于未来发展意大利证券化市场,我们可以做出至少两个假设：一是如果市

场将继续目前的趋势,那么我们会期望金融机构在安排活动方面维持一种巨大的

作用,如银行、租赁和保理业务公司以及个人贷款机构。为了增加他们的份量,他

们必须成为二级市场环境中的主要经营者,并在首要投放市场中给予了强大的国

际竞争力。二是资产证券化能成为一个重要的金融工具，不仅为金融机构也为公

司,特别是对中/大公司,这能使用这种技术在传统借贷通道中来筹集资金。

杰克 M.伽特塔克（2001）提出，资产证券化存在各种风险，如交易结构风

险，信用风险，可回收条款风险，利率风险，资金池的质量与价格风险。此外，

证券化的风险还包括发起人回购资产的道德风险、发起人弱化对出售资产管理的

道德风险、信用增级和流动性支持的风险等，这些风险处理不当，将会危及整个

金融体系。

2、国内关于资产证券化问题的研究

（1）国内资产证券化融资现状

最近十多年，伴随着中国经济体制改革的实践，国内的学者们分别从不同

的角度引进、介绍国外的资产证券化，并进行了探索性的研究，已经积累了许多

自己的基础理论。

马力（2007）研究表明，我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992

年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售和存款利息收入作

为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。而对于我国的金融机构而言，资

产证券化真正开始于2005年12月两项试点交易的成功发行。

张超（2007）指出，我国的信用风险与流动资本高度集中在银行业，据统

计，约90%的融资来自于银行。企业从国内资本市场直接融资的渠道并未完全畅

通（例如发行企业债或股票），况且企业直接融资的金额与银行贷款的规模相

比还是远远不够。

雷星晖（2005）认为企业流动资金、社会资金供给趋紧。银行信贷趋紧与股

市长期低迷形成的融资约束，已不仅在微观面上，而在宏观面上也呈现出来。我

国企业融资陷入困境，这大大影响了企业的发展。

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摘要：

开题报告财务管理题目浙江省电力公司资产证券化问题研究一、论文选题的背景、意义：（一）背景资产证券化（AssetSecuritization）起源于20世纪70年代末美国的住房抵押证券MBS。资产证券化指原始权益人将缺乏流动性但是有预期未来稳定现金收入的资产集中起来，形成一个资产池，交由特设目的机构（SPV）将其转换为可以在金融市场出售和流通的证券，据此融通资金的过程。90年代起，资产证券化开始出现在亚洲市场上。由于我国电力生产项目投资规模巨大，占用资金期限长，仅靠国家财政拨款或企业自有资金建设电力项目是不现实的。依靠国内外银行贷款的间接融资方式筹集资金建设项目，势必会造成电力生产企业负债比例过...

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