企业兼并中相关财务问题研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 10 0 41.14KB 9 页 10文币

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开题报告

财务管理

题目企业兼并中相关财务问题研究

一、论文选题的背景、意义

（一）背景

企业兼并是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一

家占优势的公司吸收一定或更多的公司。也就是说企业兼并就是公司法意义上的

吸收合并，它是指一个企业通过购买其他企业的资产或股权等方式获得其全部

产权，使其他企业完全丧失法人资格的行为。

国外企业兼并的实践开展很早，自上世纪初开始至今掀起了五次兼并浪潮。

改革开放之后，我国企业兼并活动也一直持续不断，为企业集团化、国际化奠定

了基础。近几年来，随着中国经济的持续高速发展，一个中国企业的兼并浪潮已

经到来。2008 年，受美国次贷危机影响而演变成的全球金融危机使得全球经济

明显衰退，全球兼并活动显著降温，但与全球兼并市场相反的是，2008 年中国

的兼并交易值却仍然上涨达 36％，达到 1670 亿美元，占据了全球兼并案的

6.9％，较 2007 年增长一倍。同时兼并己经作为企业扩大规模，增强实力，提高

效率，不断实现股东价值最大化的重要手段之一，是一项复杂的经济行为，涉

及到的财务问题众多且复杂，因此对企业兼并中相关财务问题的研究十分必要。

（二）意义

自从中国改革开放，尤其是建立社会主义市场经济体制以来，市场竞争日

趋激烈，企业体制面临重大变革，随之而来的的企业兼并能够提高资源配置效

率，实现企业低成本、高速度的扩张，实现规模经济，同时兼并也有益于调整经

济结构，有益于外延到内涵的经济增长方式的转变，以及建立良好的运行机制。

企业兼并是企业外部成长战略中的重要方式，也是企业成长最快捷的方式。近几

年，我国的企业兼并活动发展迅猛，目前中国许多大企业正在进行资本运作和

企业重组活动，中国企业的海外兼并的步伐不断地加大。企业兼并是一项重大战

略投资行为，期间涉及大量的财务决策活动，与企业日常生产经营中的其他活

动相比，其涉及面更广，影响因素更多，内容更为复杂，对企业的发展前景产

生的影响更大。因此，企业兼并中财务决策是否正确，所形成的财务方案是否恰

当，决定了兼并活动的成败和企业发展前景的好坏。因此，本文在分析企业兼并

的形式和发展，阐明财务问题对企业成功兼并的重要性的基础上，对企业兼并

中目标企业的搜寻和价值评估、兼并的支付方式和资金融通、兼并后的财务整合

等财务问题的处理方法进行比较深入的研究，并结合案例介绍这些方法的应用，

具有重要的现实意义。

（三）文献综述

1、国外关于企业兼并中相关财务问题的研究

世界上大多数企业集团都是基于并购而形成的。导致大企业产生的主导方式

是企业间的兼并与收购。自上世纪初开始掀起了五次兼并浪潮。企业集团的发展

史实际上就是一部企业并购史。对于企业兼并问题，国外学者在企业兼并及其管

理方面进行了较深入的探索，提出了许多颇有价值的兼并及其理论。

Mara• Faccio 和 Ronald •W•Masulis(2005)提出控制权与付款方式具有非

线性效果。当主并者股东拥有绝大多数股权，股票融资产生的稀释效用有限，因

此控制权较不易受到危害；另一方面，当主并者主要股东持股数量占总流通在

外股数比例微不足道时，使用权益融资并不会对控制权丧失造成影响。当目标公

司所有权集中，使用股票融资将使因兼并而发行之股票落于少数目标所有人手

中，因而使主并公司股东面临丧失控制权的危机。但在目标公司股权分散情况下

主并者的控制屏障则不易受威胁。

玛丽娜·玛蒂诺娃和吕克·伦内布格(2009)认为经理人和收购人如何选择资

金的来源是受收购方使用特定的支付方式去增加以下这些风险的需要所影响：

目标超额支付风险，公司控制结构改变的风险，收购失败的风险。理论和实验的

研究在融资决策的决定可以分成两个主要的解释：资金成本的考虑和相关的代

理问题。前者是解释市场不完善或体制的僵化，例如信息不对称，合法的保护股

东和债权人或税负都均可能会不成比例的影响资金的权益和举债成本。后者的解

释是赞同一间公司发行特定的针管去减缓经理人、股东和债券人间的代理问题。

对公司收购的资金决策来说，作者提出了第三个解释：收购交易偏好的支付方

法会借收购公司借收购公司影响资金来源的选择。最后得出融资决策对于收购方

公司的股价具有显著的影响。在企业兼并中，资金成本影响了融资的决策。

2、国内关于企业兼并中相关财务问题的研究

（1）企业兼并的形式和发展

席俊生(2007)指出，企业兼并有四种形式：①购买式，即兼并方出资购买

被兼并企业的资产。这种形式一般是以货币资金购买为条件，将被兼并企业的整

体资产产权买断。②承担债务式，即兼并方以承担被兼并企业的债务为条件接收

其资产。作为被兼并企业，所有资产及债务归入兼并企业，法人主体消失，丧失

经济主体资格。③吸收股份式，即被兼并企业以其净资产作为股本投入兼并方，

成为兼并企业的一个股东。被兼并企业的所有者与兼并企业的所有者一起享有按

股分红的权利和承担亏损的义务。④控股式，即一个企业通过购买其他企业的股

票达到控股，实现兼并。

董雪梅(2002)认为，我国从 1979 年开始的国有企业改革，其中心问题是增

强国有企业的活力。从实施放权让利、扩大企业自主权到利改税摆脱“条条”、

“块块”对企业的行政约束。发展到通过承包制来探索政企职责分开、企业所有

权与经营权适当分离的路子。所有这些措施在当时对增强企业活力、提高人民生

活水平确宴起到了一定的作用。这种作用在某些特别时期还显得非常大，但它们

并没有从根本上解决企业经营机制转换问题。其实上述措施都是从国家与企业之

间的关系考虑制定的，并没有从企业产权关系方面束考虑。可以认为，改革中产

生的企业兼并，既源于人们以深化改革为主思路的思考，又是在传统的企业中

实行的关、停、并转的基础上，通过发展经营方式产生出来的。

（2）财务问题对企业成功兼并的重要性

王妍(2009)认为，企业并购，即兼并与收购是现代企业发展战略中非常重

要的战略之一，是社会资源重新优化配置的必然选择。可以看到，企业实施兼并

与收购，将企业做大做强，是我国企业未来发展的必然趋势。企业通过并购可产

生协同效应，但并购并不等于企业竞争力，并购过程中存在着大量风险，尤其

以财务风险最为突出，财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否

成功的重要影响因素；同时，不同的支付方式也将影响企业并购的成败及并购

后的整合。

董桂芝(2007)认为，健康经济环境下的企业兼并是重组资源的有效保证，

它有助于提高其经济与社会效率，激励创新和技术进步。新经济发展模式下，自

由化和国际化浪潮强烈推动企业的变革与发展，产业环境趋向技术密集性格局。

中小企业也向国际化市场迈出了步伐—改变市场追随者角色，谋求新的生存。但

其中也暴露了一些不可忽视的问题。如何获得成功而有效的企业兼并，使其整合

经济资源，实现规模经营，增强竞争力，是中小企业兼并中财务有待解决的现

实问题。

（3）企业兼并中目标企业的搜寻和价值评估问题

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摘要：

开题报告财务管理题目企业兼并中相关财务问题研究一、论文选题的背景、意义（一）背景企业兼并是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一定或更多的公司。也就是说企业兼并就是公司法意义上的吸收合并，它是指一个企业通过购买其他企业的资产或股权等方式获得其全部产权，使其他企业完全丧失法人资格的行为。国外企业兼并的实践开展很早，自上世纪初开始至今掀起了五次兼并浪潮。改革开放之后，我国企业兼并活动也一直持续不断，为企业集团化、国际化奠定了基础。近几年来，随着中国经济的持续高速发展，一个中国企业的兼并浪潮已经到来。2008年，受美国次贷危机影响而演变成的全球金融危机使得全球经...

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