汽车业上市公司资本结构分析[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 9 0 65.5KB 9 页 10文币

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本科毕业设计（论文）

开题报告

题目汽车业上市公司资本结构分析

一、论文选题的背景、意义：

（一）背景

国外的资本结构理论是以企业治理结构较为完善、资本市场发达有效作为前

提条件，是建立在发达的商品经济的基础上，而目前我国的证券市场还只是个

年轻和不成熟的市场，十余年来，虽然中国上市公司己经有了长足的发展，不

论从公司的数量上还是规模上来看，都有了巨大的提高，但在中国上市公司发

展的过程当中也出现了如管理者激励不足、产权不明晰、资金使用效率低下等不

少较为突出的问题相当一部分上市公司资本结构不合理，资产负债率低，公司

偏好股权融资，企业资本结构的不合理，导致公司治理结构存在种种缺陷，进

而制约了企业的发展。

我国在该领域的研究工作主要是介绍国外理论并提出一些具体问题的实证

研究，研究中国上市公司资本结构的形成不仅从理论上有助于加深对资本结构

形成和上市公司行为的理解，在实践上对我国企业的融资决策、监管机构的管理

支持以及投资者的投资决策也具有重要意义。来整顿资本市场所追求的目标。另

外，我国所特有的股权分置改革已基本完成，这势必会对我国上市公司的资本

结构产生新的影响，这也为本文的研究提出了客观上的要求。

（二）意义

本文对汽车产业资本结构的定量分析有助于促进我国关于资本结构问题的

进一步探讨，优化汽车产业资本结构，推动汽车产业融资行为规范化的进程。从

理论角度看，本文将结合汽车产业资本结构的制度背景和理论模型，分析汽车

产业影响因素如何影响资本结构选择，分析影响汽车产业资本结构选择的企业

特征因素，为汽车产业财务战略的规划、企业治理结构的设计以及政府部门相关

政策的制定提供理论依据。本文根据定量分析，通过相关指标研究汽车产业资本

结构影响因素，根据定量研究结果，为汽车产业财务战略的规划、企业治理结构

的设计以及政府部门相关政策的制定提供定量依据。

（三）文献综述

1.国外关于资本结构理论的研究

1958 年美国经济学家莫迪格莱尼和米勒在《美国经济评论》上共同发表著名

学术论文《资本成本、公司财务与投资管理》，提出 MM 理论，并在随后的十多

年里不断修正，为现代融资结构理论研究开创先河。

现代资本结构理论包括：

1、MM 理论

莫迪格莱尼和米勒（1958）提出资本结构无关论，是无公司所得税和个人

所得税的MM 理论。其假设为：资本市场是完善的；投资者可以按照个人的意愿

进行套利活动，不受法律制约；企业和个人的所有负债无论规模大小均没有风

险；企业的经营风险可以用息税前利润堵塞标准差来衡量，有相同的风险的企

业处于统一风险等级；投资指着对企业未来的收益和风险的预期是相同的；企

业的增长率为零。该理论的基本命题也说明企业变动资本结构试图影响企业价值

是没有意义的。MM 理论的研究假设前提远离现实，但它成功地运用数学模型，

特别是将资本结构研究抽象到企业经营者、所有者和债务人之间的矛盾与利益的

协调，突出企业以股东财富最大化为目标进行资本结构决策，以寻求三方面利

益人的利益均衡，故对现代资本结构理论研究起到奠基作用。

米勒（1976）提出了考虑个人所得税的米勒模型。该模型认为：当企业所得

税提高,资金会从股票转移到债券以获得节税效益，此时企业的负债率提高；如

果个人所得税提高，并且股利收入的税率低于债券利息收入的税率时，资金会

从债券转移到股票,此时企业的负债率降低。米勒模型是 MM 理论的又一次扩展，

它的研究前提没有改变，虽然数理逻辑严密，但仍难以得到实践的验证。

2、权衡理论

鉴于MM 理论只是单方面考虑了负债给公司带来的减税利益,而没有考虑

负债可能给企业带来的成本或损失，难以解释现实的资本结构现象，故金融学

家们在MM 理论基础上，进一步放宽完全信息以外的各种假定，拓展研究。大

约在 20 世纪 70 年代中期逐步形成权衡理论。该理论同时考虑了负债的减税利益

和预期的成本或损失（财务危机成本、代理成本等），并对利益与成本进行适当

权衡以确定企业价值。

3、信息不对称理论

在实践中，企业经营者通常比投资者更为全面、更为具体地了解企业，他们

双方处于不对称的信息环境中。20 世纪 70 年代末开始，不对称信息理论应用到

企业融资决策，建立了信息传递理论、优序融资理论。

罗斯（1977）将非对称信息引入现代资本结构理论,通过建立负债权益比这

一信号模型来分析企业资本结构问题，并创造性地将经理人激励机制引入信号

传递模型，提出了资本结构信号传递理论。罗斯认为，由于企业破产的概率与企

业的质量负相关而与企业的负债比例正相关，因此投资者会把较高的负债比例

视为高质量企业所发出的信号，从而对企业的未来收益有较高的预期，企业的

价值也随投资者预期的提高而上升，即较高的负债比例会带来较高的企业价值。

梅耶斯和迈基里夫（1984）创立了优序融资理论，它是基于非对称信息条，

以及交易成本的存在，企业外部融资要多支付各种成本，使得投资者从企业资

本结构的选择来判断企业市场价值。由于经营者在股东权益被低估时不愿意发行

股票,在股票价格被高估时才发行股票, 股票融资会被投资者视为企业经营不良

的信号，这样投资者不愿购买该企业的股票，从而导致企业市场价值被低估。为

了避免股票定价过高的损失，企业融资存在顺序偏好，首先是内部融资，其次

是低风险的债务融资，最后是股权融资。

此外，谢里德、罗伯特（1988）研究结果还表明,交易成本可能是资本结构

的重要决定因素之一。短期债务比例被证明是负相关,也许也反映出企业规模交

易成本相对较高的中小公司发行长期金融工具的弊端。交易费用是想当然地认为

是很小的相对于其他某些行业企业的资本结构,他们的重要的一项研究表明,各

种各样的相关杠杆成本和收益可能不是特别重要。从这个意义上说,虽然这一研

究结果表明选择资本结构系统,他们均符合米勒的说法,有关的成本和利润对这

个决定是小的。证据有关的交易成本的重要性是由消极的过去的盈利能力的措施

和流动负债水平按市价的股权。这也有证据支持梅吉拉夫和梅尔斯的理论。

阿加沃尔、瑞吉和卬山（2010）指出负债比率比国内公司低和财务杠杆的清

晰可以显著的减少跨国经营难度。与国内公司相比,跨国公司似乎支付更高的成

本。这些发现具有很强的会计性，有助于资本结构、派息的决定,而似乎也支持

次序理论的资本结构,强健的股利政策结果记录在这里具有重要影响跨国公司经

理、投资者、政策制定者,和其他感兴趣的性质和融资决策跨国公司。例如,这些

结果暗示政策制定者应该鼓励国际多元化金融稳定的情况下,是有可能降低风险

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摘要：

本科毕业设计（论文）开题报告题目汽车业上市公司资本结构分析一、论文选题的背景、意义：（一）背景国外的资本结构理论是以企业治理结构较为完善、资本市场发达有效作为前提条件，是建立在发达的商品经济的基础上，而目前我国的证券市场还只是个年轻和不成熟的市场，十余年来，虽然中国上市公司己经有了长足的发展，不论从公司的数量上还是规模上来看，都有了巨大的提高，但在中国上市公司发展的过程当中也出现了如管理者激励不足、产权不明晰、资金使用效率低下等不少较为突出的问题相当一部分上市公司资本结构不合理，资产负债率低，公司偏好股权融资，企业资本结构的不合理，导致公司治理结构存在种种缺陷，进而制约了企业的发展。我国在该领...

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