中日外汇储备管理比较研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 29 0 80KB 8 页 10文币

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开题报告

金融学

中日外汇储备管理比较研究

一、选题的背景、意义

（一）选题的背景

外汇储备就是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是一个国

家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外

债务的外汇积累。随着中国经济的不断发展和国际贸易的不断深入，我国的外汇

储备呈一个快速增长的趋势，外汇储备的增加一方面提高了信用等级和偿付能

力，另一方面也给经济带来了负面影响，所以外汇储备不是越多越好。随着国际

金融市场一体化进程的加快，对巨额的外汇储备如何来有效管理提出更高的要

求。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的次贷危机中，美元

急剧贬值。而中国外汇储备中美元资产约占65％，此次次贷危机使外汇储备缩水

估计将近4000亿美元。这会对我国经济发展产生负面影响，日本同样是一个外汇

储备大国，为什么同样巨额外汇储备对中日两国经济的影响效果不同呢？如何

使我国的外汇储备达到最优以及如何有效应用这些外汇资产一直是学者们所关

注的问题。

（二）选题的意义

由于外汇储备在一国国民经济中所处地位的特殊性，使得对它的管理具有

一定的复杂性。需要全方面考虑各种相关的经济因素。因此，对我国外汇储备进

行研究，在提高整个外汇储备安全性的前提下，又要有一定的流动性和较高的

收益性，有着非常重要的理论意义和现实意义。很多学者从我国外汇储备的来源

增长的原因，外汇资产的结构等方面分析我国外汇储备的现状以及提出如何有

效管理的对策。但是日本同样是一个外汇储备大国，日本巨额外汇储备不仅没有

给日本经济造成负面影响，反而带来较好的投资回报，这个问题值得我们思考。

所以通过比较中日外汇储备的异同，并在此基础上提出管理我国外汇储备的建

议及对策具有重要的现实意义。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外相关研究

1、关于央行对外汇储备管理的研究

Elvio Dal Bosco（1998）央行在外汇储备的管理方面提出了一些建议，将

超额外汇储备投资于短期资产来最优化其组合的收益率。因为研究表明，汇率的

变动会对外汇储备的货币组合产生影响，而长期利率水平不会影响外汇储备的

货币组合。Stijn Claessens ，Jerome Kreuser(2007)央行在外汇储备的管理方

面提出了一个积极的外汇储备管理的分析框架，为了满足外汇储备的安全性、流

动性、收益性和稳定性，中央银行通过应用资产/负债管理（ALM）这个框架，有

效应用外汇储备。

2、关于外汇储备适度规模的研究

外汇储备不是越多越好，只有适度的外汇储备才能促进经济的发展。

J．P．Agarwalll(1971)提出了如果储备持有额能使发展中国家在既定的固定汇

率上融通其在计划期内发生的预料之外的国际收支逆差，同时使该国持有储备

的成本与收益相等，这时的储备规模就是最适度的。R．Triffin（1960）在其所

著中提出的r／M分析方法中提出了利用影响外汇储备额的一些基本因素进行比

例分析，如储备／进口比例法，外汇储备与GDP的比值法，外汇储备与短期外债

的比值法等，从而对理论上适当的储备额进行计算。

3、关于货币具有相关性研究

货币具有相关性的特点，因此 Neeltje van Horen, Henk Jager, and

FrancKlaassen（2006）指出泰国的金融危机蔓延到其他亚洲国家，但是通过学

者的研究表明，与泰国货币有相关性国家受到的危机更大，而像韩国和菲律宾

并没有受到泰国金融危机的影响。

4、关于影响外汇储备需求因素的研究

在发展中国家，影响外汇储备需求的因素有三个：平均进口倾向，进口数

量和储备的变化。Taufiq Choudhry ， Mohammad Hasan（2008）实证考察了在

固定和浮动汇率时期的国际储备在三个发展中国家的需求：肯尼亚，墨西哥和

菲律宾，基于理论模型，提出了这三个因素。Fanders(1971)提出了影响一国外

汇储备的影响因素有进口需求的稳定性,外汇和外国信贷市场的效率，持有外汇

储备的机会成本，外汇储备资产收益率，外汇储备变动的方差，一国通过改变

汇率来调整国际收支赤字的意愿，接受除汇率调整之外的调整措施的意愿，国

际贸易品存货，国际借贷成本，人均国民收入水平。

（二）国内相关研究

1、关于中日外汇储备形成的成因及运作研究

中日两国虽然都具有大规模的外汇储备，但是两国外汇储备增加的成因却

有本质上的不同。关于中日两国外汇储备增加的成因有以下几个观点，观点一，

日本是在资本过剩情况下大量增加外汇储备的，是在大量资本输出情况下购买

美国国债的，而中国是在资本不足、大量资本输入的情况下用大量储备外汇来对

外间接投资的。翁雪琴（2006）提出了日本是在资本过剩情况下大量增加外汇储

备的，是在大量资本输出情况下购买美国国债的，日本巨额外汇储备不仅没有

给日本经济造成负面影响，反而带来较好的投资回报。而中国是在资本不足、大

量资本输入的情况下用大量储备外汇来对外间接投资的，对国家的整体福利是

一个巨大的损失，并承担了对外资产价格和汇率变动的风险。观点二，中国外汇

成因是为经常项目和资本项目下的双顺差，而日本为经常项目顺差、资本项目逆

差下的外汇储备的持续增加。金仁淑，刘春芳（2007）提出了这个观点，认为过

高的外汇储备及不合理的来源结构伴随着一定的金融风险。以国际收支理论为基

础。通过实证分析方法，深入研究中国和日本外汇储备增长的原因，比较中日外

汇储备来源特征，可以为解析中国外汇储备问题提供一定的理论依据。叶东秀，

王霞（2010）提出了在分析我国外汇储备现状的前提下，深入探讨造成我国外

汇储备快速增长的原因以及带来的一些问题。

2、关于中日外汇储备规模结构和币种研究

关于对外汇规模结构和币种的研究有如下的观点，通过对比中日两国在规

模结构以及币种方面的异同，提出了要使中国外汇规模和结构达到最优，币种

要实现多元化，并加快人民币的国际化。关于这个观点，梁笛（2001）提出了外

汇储备规模必须适度，但也不能因此减少外汇储备量，应该在保持外汇储备增

长不影响经济发展的前提下，加强储备资产的管理水平，提高收益率。王红夏

（2003）提出了我国外汇储备管理应该在借鉴西方理论的同时，结合我国实际

情况，建立一套适合我国国情的理论体系，建立更加完善的适度规模模型，合

理分配各种货币所占的比例，力求实现拥有最合理的外汇储备币种结构，从而

使我国的外汇储备能适时、恰当的成为促进我国经济健康、快速发展的因素。梁

慧（2004）提出了使用综合比率法计算得出我国外汇储备的适度规模，得到储

备规模略微过度的结论，认为我国的外汇储备管理应该分为适度规模内及适度

规模外储备管理，针对这两部分资产分别进行资产及币种结构安排，总体来说

需要适当提高外汇储备投资的赢利性要求，在保持美元重要地位的同时，适当

增持欧元。刘荣茂，惠莉（2005）提出了我国外汇储备急增的原因，然后运用模

型进行分析，，得出影响我国外汇储备规模的主要因素是进出口额、FDI和外债

余额等的结论，在此基础上提出完善我国外汇储备管理的对策建议。刘昌黎

（2006）日本外汇储备过剩是大量购买美国国债的结果，从日本外汇储备增长

的原因和途径入手，通过提出巨额外汇储备所产生的问题，进而为如何控制外

汇储备的规模、削减过剩的外汇储备提出了一些出路。王国林，牛晓健（2006）

提出了外汇储备问题的研究除了规模之外，还应该注意币种结构。随着汇率易变

性的增大，外汇储备币种结构变化直接影响外汇储备规模的大小，通过对外汇

储备币种结构有关文献进行了回顾，然后结合国际货币基金组织数据分析了最

近十年的币种结构规律，最后就我国外汇储备币种结构管理作了几点思考。夏家

辉（2007）从管理体系、目标，币种与资产结构、风险管理几个角度进行国际比

较。进而通过结合当前我国外汇储备的发展状况和管理问题进行研究，在国际比

较的基础上，提出我国外汇储备管理面临的主要问题：外汇储备增长过快、规模

巨大，外汇储备经营管理效益较低，管理体系相对不完善，货币币种与资产结

构未达到优化，外汇储备资产投资人才缺乏等，并在此基础上提出了解决对策。

宋萍（2008）提出了保持一个适度的外汇储备规模和合理的结构是促进一国经

济发展的重要因素，因此从这个角度出发以外汇储备的相关理论为基础，采取

了定量和定性相结合的方法来对中国目前的外汇储备规模与结构的选择进行分

析。周江银（2009）提出了我国外汇储备管理一方面要扩大内需，主动控制外汇

储备规模的快速增长，减少对外汇储备管理所带来的压力。另一方面，要实现外

汇储备货币币种多元化，渐进地增量减持美元资产，多元化合理利用外汇储备，

发挥国家外汇储备的积极作用，进而提出人民币国际化是最终解决中国外汇储

备管理问题的长期策略。陈蓉（2010）提出了中国的巨额外汇储备面临重重风险

。因此，后金融危机时期如何稳健而有效率地管理规模庞大的外汇储备仍然是中

国外汇储备管理面临的一个重大课题。研究指出促进外汇储备结构多元化，控制

外汇储备规模的过度增长是管理我国外汇储备的有效方法。秦守江（1999）对中

国外汇储备变动状况、变动原因及适度性问题研究基础上，对外汇储备管理工作

提出了几点政策性建议。

3、关于中日外汇储备形成流程研究

日本无论在外汇储备的来源、目的及运用上,与中国都存在一定的相似之处,

而从经济后果看,却没有出现中国的类似问题。为什么同样巨额外汇储备对中日

两国经济的影响效果不同呢?对于这方面有如下研究，牛薇薇（2008）在简单分

析中日外汇储备表面共性的基础上,重点分析了中日外汇储备来源结构及形成流

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摘要：

开题报告金融学中日外汇储备管理比较研究一、选题的背景、意义（一）选题的背景外汇储备就是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。随着中国经济的不断发展和国际贸易的不断深入，我国的外汇储备呈一个快速增长的趋势，外汇储备的增加一方面提高了信用等级和偿付能力，另一方面也给经济带来了负面影响，所以外汇储备不是越多越好。随着国际金融市场一体化进程的加快，对巨额的外汇储备如何来有效管理提出更高的要求。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场的次贷危机中，美元急剧贬值。而中国外汇储备中美元资产约占65％...

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