我国小麦期货和现货价格关系研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 36 0 31KB 5 页 10文币

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开题报告

金融学

我国小麦期货和现货价格关系研究

一、选题的背景与意义

研究期货和现货价格之间的关系与研究期货市场的效率之间有着密切的联

系。价格发现功能作为期货市场的一个主要功能，其发挥情况直接影响着整个期

货市场效率的高低，而研究期货与现货价格之间的关系是研究价格发现功能发

挥情况的最主要的前提条件，因此研究期货与现货价格的关系是研究期货市场

效率的基础。

一个成熟的期货市场能够反映商品价格未来走势，能够转移商品生产者生

产经营过程中面临的各种风险，能够引导商品生产经营者制定生产经营决策。

一个规范成熟的期货品种价格能够较好的反映现货市场供求趋势．用以提

前发现未来现货市场的均衡价格。而不成熟的期货品种．其价格很可能完全背离

现货基础，给市场带来额外的风险及负面作用。因此。研究期货价格和现货价格

关系有利于我们更加充分有效的使用期货市场这个金融工具来规避风险。

众所周知，无论在国内还是国外，现代期货市场最早都起源于农产品期货

市场，小麦作为一种重要的农产品，是最早的期货品种之一。中国是世界主要小

麦生产国、消费国和进口国之一，小麦期货、现货价格之间的关系是反映小麦期

货市场效率的一个重要手段，因此，研究我国小麦期货与现货价格关系可以为

我国小麦期货市场价格发现对现货市场价格的影响提供较为客观的判断依据，

可以了解到我国小麦期货市场面临的问题和挑战，提出促进我国小麦期货市场

发展的对策，从而为相关部门提供理论或应用方面的参考。同时对提升我国小麦

现货市场的总体产业水平也有着非常重要的意义。

郑州商品交易所的小麦期货市场发展较早、交易活跃、制度健全，郑州小麦

价格已进入路透社报价，加快了国内市场与国际市场的接轨，对于提升中国小

麦产业的总体水平具有十分重要的意义。但是，中国小麦期货市场相比与国外经

过上百年发展的期货市场来说，其作用还远未发挥完全，而且郑州商品交易所

的小麦期货代表了目前中国农产品期货市场的总体发展情况，因此研究中国小

麦期货市场的期现货价格关系有着明显的现实意义。

二、相关研究的最新成果及动态

期货市场与现货市场的关联性问题，一直受到国内外学者的关注。

（一）理论研究

凯恩斯提出了期货价格的仓储成本理论，利用这一理论解释了期货溢价的

现象。凯恩斯认为仓储成本是决定期货价格高于现货价格的最重要的因素，在大

部分情况下，期货溢价部分与实际货物的仓储成本相等。

仓储价格理论认为，是仓储量的供求变动决定着期货价格的溢价或倒挂。仓

储量越大，现货价格将会越高，从而出现倒挂。但倒挂现象并不一定绝对地由仓

储量的减少所导致，有时仓储量过大从而引起仓储商之间的激烈竞争，也会导

致倒挂。因为在这种情况下，期货的仓储价格可能会低到仓储成本以下，从而使

仓储收益呈现负数。这种仓储价格理论只重视了供给变量的作用，而忽视了与需

求相关的变量，因而有时并不能解释为何在仓储量保持固定水平时也会出现期

货价格的溢价或倒挂现象。

凯恩斯通过对套期保值者和投机者预期的分析，提出了预期价格理论，经

过Hicks等人的补充形成现在的期货价格的预期价格理论。该理论认为，当供大

于求时，人们会预期未来现货价格趋低，从而导致在将来某一时刻到期的当前

期货价格低于当前的现货价格；而在供不应求时，人们会预期未来现货价格上

升，从而出现即期期货价格高于现货价格的情况，形成期货溢价。

周功华，赵作斌，杨尚想(1994)将现货市场和期货市场进行了对比，得到

期货市场具有完善的定价机制的结论。他认为现货价格的形成条件不完善，现货

价格是在非连续的交易过程中一次性成形，现货价格失真程度较高，不具有统

一性，因此，期货价格是完善的市场定价机制。

姜纬，黄亚钧(2000)在研究中指出期货合约在合约签订的时刻，合约的价

值对双方来说都为零，但是在合约签订到合约到期，这段时间合约的价值就不

一定为零了。合约中的交割价格等于合约发生时市场上的期货价格，随着时间的

推移，这两个价格会从相等转为不等。仅适用于高效率的完全市场。但是市场通

常是不完全的，包括直接的交易成本、借入借出利率差、对卖空行为的保证金要

求和卖空上限的限制。他们利用博弈的方法将这些条件加入基本结论中，得到综

合的期货价格的区间。

刘旭明(1999)指出期货市场可以廉价地向社会传播未来价格信息，但是这

一价格信息可能是理性的，也可能是非理性的。如果是非理性的，期货价格对定

价的反作用就要大的多。人们所获得的期货价格信息必须反映正常的预期现货价

格，也就是它必须是理性的期货价格，否则就不能产生经济效益和社会效益。无

论是期货价格高于现货价格，还是期货价格低于现货价格，这两种情况都会导

致较大的交割量，而在期货价格与现货价格趋于一致的时候，交割量较小并且

稳定。这个时候，期货价格才是理性的，具有可靠的指导价格。

（二）实证研究

HANY A.SHAWKY等（2003）研究了在纽约商品交易所交易，在美国加利福尼

亚州俄勒冈州边境交货的电力期货和现货价格的统计特性。发现电力市场的许多

特征和有效市场大体一致。使用GARCH模型估计了电力期货最小方差套期保值比

率，研究了电力现货和期货价格的动态关系。

Stelios D. Bekiros等(2008)利用协整分析、线性和非线性因果关系分析了

原油现货价格和西德克萨斯中质油期货价格的关系。发现两种价格之间存在强烈

的相互因果关系。提出期货市场在价格发现过程中发挥更大的作用，但现货市场

也起到了很重要作用。

Caporale等（2010）使用置存成本模型调查了原油现货价格和期货价格在

价格发现过程中的作用，提出在较短期合同的情况下，期货市场比现货市场发

挥更重要的作用，但是这两种市场的相对贡献是极其不稳定的，尤其是在最递

延合同。同时对套期保值和预测现货价格的结果的影响也进行了讨论。

胡宇，周宏（2006）使用 Johansen 协整检验和Granger 因果检验，唐振鹏

（2009）使用 E-G 两步法和Granger 因果检验，鲍春生（2009）使用单位根检

验、协整检验、VAR 模型、误差修正模型、格兰杰因果检验方法对我国小麦期货与

现货价格之间的关系进行了实证研究。邵永同，高旺盛（2008）则在采用ADF 单

位根检验的基础上建立 VAR 模型对中美两国小麦期货、现货价格进行 Johansen

检验和误差修正检验，通过Granger 因果分析对具有协整关系的期货与现货价

格引导关系进行检验，运用脉冲响应函数进行小麦期货价格变动和现货价格变

动之间的相互影响的实证分析，最后运用方差分解的方法就小麦期货市场对现

货市场的价格发现功能的大小和相互关系进行了实证研究。

刘杨，孙宁华（2009）通过ADF 单位根检验和格兰杰因果检验对我国豆油

和小麦期货与现货产品价格之间的关系进行了检验。李娜（2008）定量分析了芝

加哥农产品期货市场价格与我国农场品期货市场价格的关联度，用 E-G 协整检

验两市价格之间存在的长期关系。

包娟（2009）采用单位根 ADF 检验、协整检验、误差修正模型、Granger 因果

关系检验、脉冲响应函数和方差分解等一系列现代计量分析方法，而陈馨(2010)

通过相关性分析、单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、SVAR 模型分析、脉冲

影响函数以及方差分解等方法分别对我国大豆期货市场和现货市场的动态关系

进行了实证研究。王可山，余建斌（2008）利用相关性分析，协整检验，误差修

正模型，格兰杰因果检验，哈斯布鲁克方差分解等方法对美国大豆期货市场与

现货市场价格传导关系了实证分析。

王蕊，王新宇（2010）使用相关系数检验，ADF 单位根检验，协整检验，

格兰杰因果检验和误差修正模型对我国燃料油期货价格与现货价格关系进行了

实证研究，商鹏（2010）通过线性回归、Johansen 协整检验、Granger 因果检验、

Garbade-Silber 模型、误差修正模型对上海燃料油期货市场价格发现功能发挥

和价格引导情况进行分析。

华金秋（2007）利用协整理论考察了伦敦金属交易所(LME)的铜现货价格与

期铜价格，张神勇，徐恒磊（2008）对上海铜期货价格和现货价格进行了格兰

杰因果关系分析，而罗会程，郭春艳（2009）则利用单位根检验、协整检验、

VAR 模型、Granger 因果检验、脉冲响应函数等统计方法．对上海金属铜期货市场

与现货市场进行了实证研究。周吉（2010）借助于Johansen 协整检验、误差修正

和方差分解模型，分析和检验了我国钢材期货价格和现货价格之间的关系。

三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，

预期达到的目标

（一）研究内容

期货是一种重要的金融衍生产品，是由现货交易发展而来，具有流动性高，

风险控制灵动等特点。农产品期货市场是农产品市场的重要组成部分，具有风险

转移及价格发现的功能，它能通过套期保值转移商品价格风险，调节农产品现

货的价格。本文通过选取小麦的期货和现货价格，应用单位根、协整和格兰杰因

果关系检验等计量方法，对期货与现货之间的价格关系进行实证检验，为我国

小麦期货市场价格与现货市场价格的之间的影响提供较为客观的判断依据，了

解我国小麦期货市场面临的问题和挑战，从而提出促进我国小麦期货市场发展

的对策，为相关部门提供理论或应用方面的参考。

（二）研究方法

调查研究的方法：通过对资料收集、网络信息查找，掌握国内外对期

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摘要：

开题报告金融学我国小麦期货和现货价格关系研究一、选题的背景与意义研究期货和现货价格之间的关系与研究期货市场的效率之间有着密切的联系。价格发现功能作为期货市场的一个主要功能，其发挥情况直接影响着整个期货市场效率的高低，而研究期货与现货价格之间的关系是研究价格发现功能发挥情况的最主要的前提条件，因此研究期货与现货价格的关系是研究期货市场效率的基础。一个成熟的期货市场能够反映商品价格未来走势，能够转移商品生产者生产经营过程中面临的各种风险，能够引导商品生产经营者制定生产经营决策。一个规范成熟的期货品种价格能够较好的反映现货市场供求趋势．用以提前发现未来现货市场的均衡价格。而不成熟的期货品种．其价格很...

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