我国社保基金投资策略研究[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 34 0 41.5KB 6 页 10文币

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开题报告

金融学

我国社保基金投资策略研究

一、选题的背景、意义

（一）选题的背景

长期以来，我国的社会保障资金只被允许投资于国债和银行存款，实行简

单的资产管理，严重制约了社保资金的投资渠道，不能满足社保资金保值、增值

的要求，无法抵御通货膨胀带来的贬值损失和化解我国人口老年化带来的资金

支出增长压力。各类社保基金有着通过资本市场投资以实现保值、增值的要求，

而资本市场也需要社保基金等机构投资者来稳定，并支持金融经济发展。目前，

社会保障基金投资渠道狭窄，投资风险防范措施不当，导致投资收益低。社保基

金不能实现保值增值，就不能有效的抵御人口老龄化，国家和企业的负担沉重。

我国社会保障基金面临的现实是拥有量有限，支付需求日益增多，投资运营效

果不理想，使得整个社会保障体系陷入了财务危机。

2000年9月全国社会保障基金理事会成立，专门管理全国社会保障基金(本

文简称社保基金)的投资和运行，来实现社保基金的保值增值。2001年在中国石

化的上市中，社保基金以战略投资者的身份申购到了三亿股，之后股价不断下

跌，中国石化也于2002年1月29日跌至历史最低价2.8元，社保基金浮亏4.26亿

元。2004年，全国社会保障基金的投资收益率为3.32％，而当年的通膨胀率却为

3.9％，这样的收益率不仅增值目标难以实现，就连保值的要求也无法得到满足。

2006年底到2007年是我国股市由熊市到牛市转化的关键时候，面对快速上涨的

中国股市，社保基金的投资收益率上升到2007年的38.93％，但是到了2008年，

由于股市的急剧下滑，社保基金的投资收益率也下降到5.25％。社保基金是一种

对风险规避程度要求相当高的资产。目前，社会保障基金投资渠道狭窄，投资风

险防范措施不当，导致投资收益低。社保基金不能实现保值增值，就不能有效的

抵御人口老龄化，国家和企业的负担沉重。我国社会保障基金面临的现实是拥有

量有限，支付需求日益增多，投资运营效果不理想，使得整个社会保障体系陷

入了财务危机。

（二）选题的意义

对于如何在保障社保基金安全的前提下，实现社保基金保值增值的研究，

具有重要的理论和现实意义。研究的理论意义在于如何运用现代投资组合理论并

结合我国特定的投资环境，提出针对我国社会保障基金的有效投资策略及解决

投资管理中存在问题值得研究。研究的实践意义在于我国社会保障基金建立与发

展是我国社会保障体系转轨的重要财力保证，是中央政府应对突发事件的资金

储备。同时，我国社会保障基金投资运营机制的形成与完善，有利于实现社会保

障基金投资的良性循环。因此对我国社会保障基金投资策略的研究，有着较为深

远的现实意义。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外相关研究

Boldrin(1999)等人经研究表示，养老基金的分散化投资有利于分散非系统

风。

Booth与YakoubOV(2000)以英国1982年到1997年间的历史数据进行模拟，认

为在考虑给付确定计划下养老基金的资产配置时，应在投资组合中提高股票投

资比例，以达到有效规避通货膨胀风险的目标。

Deborah Lucas(2001)不主张养老基金投资资本市场，指出不管发达国家还

是发展中国家都要对养老基金投资股市保持警戒，股市的高回报率必然会吸引

较高的养老基金投资比率，以应对人口危机。

Robert Poezn(2002)阐述了养老基金与资本市场的关系。资本市场能够促进

养老金计划的顺利执行，减轻政府的负担；而养老基金作为机构投资者入市又

能够促进股市的健康发展、金融工具的创新、健全公司治理等。

Giorgio Consigli(2002)用均值．VaR 模型分析了金融的稳定性及在极高

的置信水平下得不到证券组合或者证券投资组合无效的结论，即在经济繁荣，

金融环境稳定不受外来冲击情况下，投资于任何股票所产生的收益和承担的风

险区别不大。

莱费特和沃克(2004)对 33 个发展中国家和 7 个拉美国家的小样本进行的实

证研究表明：社保基金投资资本市场能够减少国外危机对本国的冲击，并导致

市净率指标上升。

Yu-Wei Hu(2006)用均值-方差模型对17个新兴市场国家和22个经合组织

(OECD)国家的社保基金进行分析，认为如果投资组合想要获取更高的收益就要

将更大比例的资金投资于股权和国外资产。

（二）国内相关研究

1、社会保障基金投资模式的研究

李绍光(2002)的《从分形市场假说看养老金入市》从实证角度考察了资本市

场中的养老金制度，论述了养老金及其管理，指出确立中国养老保险制度的目

标模式是一个复合型的养老保险基金制度，该基金应由竞争性养老保险基金会

进行管理，并对资本市场和保险市场进行投资。

李洁明(2003)在《养老保险改革和市场发展》指出养老基金现收现付制与基

金积累制的差异集中在运行方式和经济效应上，而从两种制度的最终负担和在

理想经济状态下的收益水平上看，现收现付制和基金积累制具有本质上的一致

性。

郑功成(2005)的《社会保障概论》认为，现阶段应选择以家庭保障为基础新

的混合型社会保障制度，主要强调现代保障与传统保障的结合。

2、社会保障基金入市问题研究

李绍光(2002)在《从分形市场假说看养老金入市》中认为养老金进入资本市

场是最终选择。在我国，由于资本市场长期以来一直处于高风险状态，同时也由

于没有一个完全积累的养老基金合法而且无虑地进入资本市场，从而使它在理

论上的作用也无从发挥。

罗锋(2004)在《社保基金投资绩效的国际比较与借鉴》提出虽然社会保障基

金大规模投资企业债和信托产品在目前的市场环境下不具可操作性，但规模上

达到一定程度质地较好的公司债券(一级市场)以及部分融资规模较大，收益性、

安全性和流动性较好的信托产品，社会保障基金可以进行试探性投资。

吴晓求(2005)认为2l世纪的中国经济将继续保持高速稳定增长，中国证券

市场将在市场规模、指数成长、交易制度、开放程度、交易品种、游戏规则和监管

模式等方面获得前所未有的空前发展，社会保障基金进入证券市场的条件己基

本成熟。

3、社会保障基金投资风险研究

林义(2001)在《社会保险基金管理》较早开始研究社保基金入市风险的问题

他分析了债券投资和股票投资的风险，将这些风险归为利率风险、投资风险、通

货膨胀风险、违约风险、税务风险和证券价格波动风险，并力求构建一个有效投

资组合来应对这些风险。

陈志武(2002)在《社保基金应采用指数投资法》指出社保基金如投资股市，

则应该选择治理结构完善，值得投资的中国上市公司，并承担“系统风险”。

李文龙、俞自由(2003)在《论养老基金投资风险的凸现及控制》认为存款与

国债已不再是安全的无风险资产，由此说明养老基金投资面临的不再是托宾的

“直线效率边界”，然后论述了养老基金投资国债受到的制约。

侯风萍、耿树艳(2004)在《我国社保基金入市的风险及防范研究》提出社保

基金入市风险主要包括证券市场固有的投资风险和基金管理公司运作风险。

综上所述，虽然在研究社保基金投资策略的某些方面取得了很大的成绩，

但是大多只是停留在理论上，对社保基金投资运营的现实状况分析得不够深入，

不能够完全回答投资中存在的问题，更没有对存在问题的解决方案进行探讨，

因此应对我国社保基金的投资策略进行更深入的研究，以在实际中达到社保基

金保值增值的目标。

三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，

预期达到的目标

（一）研究内容

本文一共分为四个部分。第一部分是文献回顾部分，分别对国外以及国内的

相关学者对社保基金投资的研究进行回顾；第二部分是对我国社保基金的概述，

主要介绍当前我国社保基金的特点、功能及现状；第三部分是对影响我国社保基

金投资策略的因素分析，包括我国社保基金的投资对象、投资原则、投资风险和

投资组合等；最后一部分是对以上的比较分析作出结论性总结，指出我国社保

基金在投资方面的问题，并根据实际环境，从基金管理人、投资方式等方面提出

相应的建议及对策。

（二）研究方法

本文主要采用规范分析，将定性分析与定量分析相结合，以定性分析为主。

首先，采用归纳总结的方法，研究国内外关于社保基金投资策略的相关文献，

在此基础上提出本文要研究的关键问题，并通过系统分析和比较分析的方法，

对我国社保基金投资运营的现状和问题加以分析，最后根据研究结果对我国社

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摘要：

开题报告金融学我国社保基金投资策略研究一、选题的背景、意义（一）选题的背景长期以来，我国的社会保障资金只被允许投资于国债和银行存款，实行简单的资产管理，严重制约了社保资金的投资渠道，不能满足社保资金保值、增值的要求，无法抵御通货膨胀带来的贬值损失和化解我国人口老年化带来的资金支出增长压力。各类社保基金有着通过资本市场投资以实现保值、增值的要求，而资本市场也需要社保基金等机构投资者来稳定，并支持金融经济发展。目前，社会保障基金投资渠道狭窄，投资风险防范措施不当，导致投资收益低。社保基金不能实现保值增值，就不能有效的抵御人口老龄化，国家和企业的负担沉重。我国社会保障基金面临的现实是拥有量有限，支付...

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