上证指数影响因素实证分析[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 96 0 35KB 8 页 10文币

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开题报告

金融学

上证指数影响因素实证分析

一、选题背景和意义

金融发展与经济增长之间的关系一直是经济学界中极富争议性的一个话题。

作为金融市场重要组成部分的股票市场与经济增长，以及由此引伸出来的股票

市场与宏观经济变量之间的关系，也是当前研究的热点问题。中国的股票市场经

过10 余年的发展，逐渐成为与整个经济发展紧密相连的、为各种资金所有者和

需求者提供投融资渠道的一个重要市场。但是，相对于国外成熟的股票市场，我

国股市发展的过程中表现出的许多特有问题，使政府难以有效掌握股市脉搏，

也使投资者常常感到无所适从。因此，研究目前处于成长期的中国股价的波动，

把握股价波动的规律，对政府监管部门、学术界和投资者均具有重要的理论意义

和现实意义。随着股票市场在国民经济运行中地位的不断突出，在宏观经济政策

的制定过程中也越来越重视股票市场的影响。在此背景下，研究股票市场价格指

数与宏观经济变量之间的关系，具有理论意义与实践意义。

上证综指即“上证综合指数”-（上海证券综合指数），英文是：

Shanghai （securities ）composite index. 通常简称： “ Shanghai composite

index”（上证综指）。“上海证券综合指数”它是上海证券交易所编制的,以上

海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数综合.上证综指反

映了上海证券交易市场的总体走势。

本文从上证指数的角度出发，研究目前我国股票价格指数的影响因素。由于

我国股票市场还不是很完善，还无法建立非常精确的模型，但是研究他的总体

趋势变话及其影响的因素还是相当的有必要。在股票市场里淘金的投资着也可以

通过预测，了解股市未来的走势情况，虽然无法知道具体某一天的股价指数，

但是对于未来的股市走向却是有了比较可靠的预测，对于自身的投资理财，和

现金流的把握有了更好的自主性。对于国家来说，可以从股票价格指数的走势中

看出经济发展中可能存在的问题，也就是说，股价指数作为政府的经济政策的

检验。政府可以相应的改变他的经济政策，从而更好的为经济发展服务。

二、相关研究的最新成果及动态

对于股票价格指数的影响因素的探讨已经持续了好几个世纪，国内外的学

者都试图从中了解到股市波动的奥秘，揭示其中的规律。本文主要从宏观经济的

角度对上证股票价格指数的影响因素进行探讨。

股票价格指数从本质上反映的就是投资者对于上市公司未来盈利能力的预

期和整个宏观外部经济环境对股市预期的影响，所以关键也在影响上市公司发

展的相关宏观经济因素变量和影响股市预期的宏观外部变量。由于数据采集的限

制，本文不会涉及有关影响上市公司经营的微观层面的变量。本文主要通过划分

二个方面进行股票价格指数走势的实证研究。影响上市公司盈利能力的宏观环境

和影响股市总体预期的宏观变量。

（一）国内学者对股价指数波动因素的探讨

1.关于货币政策对股价指数影响的相关研究

李惠男和付晓梅（2001 年）发现经济的增长可以推动股票价格指数的上扬；

货币政策与股价指数及股票市场规模之间有着内在关联性。扩张性的货币政策可

以推动股票价格指数的上涨，而紧缩性的货币政策则导致股价指数的下降。

纪庆帅（2009）得出结论MO、M1 和M2 的变化可以引起上证综指的变化，

也就是可以解释上证综指的变化，尤其是自从 2005 年以来的牛市使得以企业和

机关团体存款为主的资金大量进入股市，因此 Ml 的变化对证券市场的影响力发

生了很大的变化．因此，央行可以借助调整MO、Ml 和M2 的数量来调控证券市

场，进而影响证券市场的走势。总体来说，在我国证券市场上，M0、M1 对股价

指数的影响较大，而证券市场的波动，对货币政策变量并不具有明显的解释作

用。随着我国证券市场的发展，货币政策的传导对证券市场的影响越来越大，证

券市场对货币政策的敏感性不断加强。因此，中央银行应该利用货币供应量作为

调控证券市场的中间目标，灵活地调控证券市场。

张凤兰（2008）研究发现从货币政策对股价指数影响的时滞效果来看，利

率与货币供应量的变化对股价指数的影响在大约半年后会表现得最为明显。这完

全符合货币政策对股票市场传导机制效应的原理。而且利率对股价指数的影响为

负，而货币供应量对股价指数的影响为正，这也符合货币政策对股票市场影响

的基本理论。因此，政府宏观调控应考虑到货币政策效果的时滞性，以选择适当

的调控时机。

朱欢，何凌云（2009）选择银行间隔夜拆借利率 CR 为同业拆借市场价格的

代理变量，运用协整检验、因果关系检验、脉冲响应函数等计量方法研究发现同

业拆借利率的调整对股票价格在短期内有影响，而且反应方向与理论方向一致。

可见，货币当局通过调整货币政策，对股票市场的短期影响是明显的，但长期

影响不明显，说明货币政策在短期内是对股市调整和引导的有效手段。

刘玲．谢志、曾志（2006）研究发现，沪深股票价格指数与宏观经济变量之

间存在协整关系，说明中国股票市场与宏观经济的发展是基本一致的，股票价

格指数可在一定程度上反映经济发展的整体趋势及水平. 人民币利率对股票市场

指数存在短期和长期负向冲击的效应，而消费物价指数对股票市场指数存在短

期正向和长期负向冲击的效应，因此保持物价水平稳定、防范通货膨胀仍是重中

之重。货币供给量对股票市场的冲击是显著的，并且主要是短期影响。中国的货

币政策对股票市场的走势存在一定的短期影响，因此货币政策应尽量保持一致

性，保证市场参与者预期的连贯，避免政策突变造成的市场冲击。

陈立双（2009）研究发现利率与货币供应量的变化对股价指数的影响在大

约半年后会表现得最为明显，利率和货币供应量的变化均对股价指数有一定的

影响，但影响有限，而且前者明显强于后者，利率和货币供应量均与股价指数

均存在长期的协整关系。而且利率、货币供应量与股价指数变量间的长期均衡误

差均能够在短期内引起股价大幅波动.

卢明珠（2009）发现只有货币供给量的 Ml 的三阶滞后和M2 的一阶滞后项

的系数为负的，其他的货币供给滞后项的系数全为正，说明前期的货币供给对

股票指数主要是正的影响。同时可以看出同业拆借利率对股票主要是正的影响，

而利率的滞后一期对股票指数的系数却是负的。随着我国利率市场化改革的不断

深化，利率对股票市场的条件力度日益凸显。越来越多的事实表明，股票市场成

为传导货币政策的一个重要渠道。

2.关于财政政策对股价指数影响的相关研究

林毓鹏（2009）从宏观经济因素方面对我国股市的变动进行分析发现我国

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摘要：

开题报告金融学上证指数影响因素实证分析一、选题背景和意义金融发展与经济增长之间的关系一直是经济学界中极富争议性的一个话题。作为金融市场重要组成部分的股票市场与经济增长，以及由此引伸出来的股票市场与宏观经济变量之间的关系，也是当前研究的热点问题。中国的股票市场经过10余年的发展，逐渐成为与整个经济发展紧密相连的、为各种资金所有者和需求者提供投融资渠道的一个重要市场。但是，相对于国外成熟的股票市场，我国股市发展的过程中表现出的许多特有问题，使政府难以有效掌握股市脉搏，也使投资者常常感到无所适从。因此，研究目前处于成长期的中国股价的波动，把握股价波动的规律，对政府监管部门、学术界和投资者均具有重要的...

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