基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 86 0 26.5KB 7 页 10文币

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开题报告

金融学

基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析

一、论文选题的背景、意义

纵观世界各国，中小企业的作用不容忽视。我国改革开放三十年来，

中小企业得到迅猛发展。中小企业灵活易变的经营方式，十分适合在市场

经济环境中生存和发展。无论从企业数量上还是从企业综合实力上都有跨

越式的提高。中小企业在我国国民经济中已经占据了十分重要的地位，发

挥了无可比拟的作用。在我国中小企业在推动国民经济发展、缓解就业压

力、促进市场繁荣和社会稳定、加快技术进步、出口创汇等方面都发挥着

不可替代的作用，是社会经济发展的重要推动力。中小企业的发展并不是

一帆风顺的。长期以来，融资难问题始终是中小企业发展的障碍，从企业

建立和起步开始就一直困扰着企业。占全国注册企业总数99％以上的企业

却只获得了不到20%贷款总额，中小企业的重要地位与其所获融资支持是十

分不对称的。因此加大对中小企业融资的研究具有现实意义。

创业板作为一种重要的融资手段，它的的推出可以说是我国政府积极应

对2008年全球金融危机，以金融促经济发展的重要的举措，将在一定程度上

缓解中小企业融资难的问题，激发创投公司和其他产业资本的投资，有效拉

动民间投资，带动风险投资资本和产业资本投向新兴科技企业、产业、先进

制造业和服务业，促进我国经济的转型。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外研究动态

Ayaratre和Strahan在《 The Finance-Growth Nexus：Evidence From

Bank BranchDeregulation》中提出了规模匹配理论，认为银行对中小企业

贷款与银行的规模之间存在很强的负相关性，即大金融机构通常更愿意为

大企业提供融资服务，而不愿意为资金需求规模小的中小企业提供融资服

务。

Berger和Udell在《The Economics of Small Business Finance：The

Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth

Cycles》中作了开创性的研究，着重研究了与中小企业金融成长周期相对

应的融资特征。尽管其研究并没有直接针对中小企业融资困境，但为后者

的分析提供了重要的理论基础。

美国学者莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)在《The Cost of

Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment》中

提出MM理论，MM理论在严格的假设前提下指出，在完善的市场中，企业融

资结构与企业的市场价值无关，或者说，企业选择怎样的融资方式均不会

影响企业市场价值。MM理论经过修正以后得出的结论是：负债杠杆对企业

价值和融资成本确有影响，如果企业负债率达到100％时，则企业价值就会

最大，而融资成本最小。MM修正理论虽然考虑了负债带来的纳税利益，但

忽略了负债导致的风险和额外费用，与事实有所不符。

Mayers等提出新优序融资理论，论证了在信息不对称的条件下，企业

偏好内源融资，如果需要外部融资的话，企业偏好债券融资。新优序融资

理论将企业的融资问题通过信号传递与证券市场的反应直接联系起来，回

避了以前理论中必须通过资本资产定价模型才能间接联系的结果，而使得

企业融资问题通过证券市场得到大量的实证分析。

（二）国内研究动态

林毅夫等在《中小金融机构发展与中小企业融资》中指出，我国的中

小企业主要集中在一些技术和市场都比较成熟的劳动密集型行业，它们无

法承担直接融资市场上昂贵的资金成本。由于信息不对称，中小企业有激

励使用其信息优势在事先谈判、合同签订的过程或事后资金的使用过程中

损害资金提供者的利益，导致逆向选择和道德风险。

王晓梅在《我国中小企业融资现状、问题与对策》中指出，中国人民

银行研究局课题组2004年《中国中小企业金融制度》调查报告显示，2000-

2003年以来，金融机构一般不对中小企业发放信用贷款，抵押担保是中小

企业融资的主要手段，且中小企业难以从金融机构获得一年期以上的中长

期贷款。中小企业效益对其融资可得性起决定性作用，一年以内初创阶段

的中小企业一般不能从银行贷款，中小企业逃避银行债务的现象仍然比较

突出。

胡小平等在《中小企业融资》中围绕政府融资服务、间接融资、直接

融资三个方面对中小企业融资问题进行了系统论述，并指出体制的缺位、

银行体制改革的滞后是中小企业融资难的重要原因，而发展对中小企业的

直接融资是一个全新的领域，有着非常重要的意义。

陈佐夫在《破解中小企业“融资难”需要多方努力》中指出，据国际

公司研究资料，我国中小企业业主资本和内部留存收益分别占我国中小私

营企业资金来源的30％和26％。内源性融资比重过高，外源性融资比重过

低，从而制约了企业的快速发展和做强、做大。

罗正英等在《中小企业融资结构选择的内生性约束模型研究》中指出

中小企业的融资结构安排虽受到外部环境的影响，但更取决于企业内生性

多种变量及其相互关系的作用，以及企业家已经成为融资方式选择所关注

的重要对象。

张玉明在《资本结构理论的一项修正：股权融资是中小企业融资优序

策略》中结合中小企业不同的成长阶段，对中小企业融资困境作了一些重

要的分析，认为与大企业相比，中小企业具有的风险等级不一致性和严重

的信息不对称性是导致中小企业困境的根源。

陈晓红等在《不同成长阶段下中小企业融资方式选择研究》中指出，

在经济转轨时期我国中小企业的融资行为符合西方成熟国家的金融成长周

期理论，即中小企业的融资结构随着中小企业生命成长阶段的不同，其呈

现周期变化趋势。同时，发现中小企业权益融资与债务融资的渠道多种多

样，不同的发展阶段也必定有不同的来源。如中小企业在成立之初，依靠

权益性融资(内源性与外源性)是企业惟一可以指望的融资渠道。另外，中

小企业对融资方式的选择上表现出较为明显的“强制优序”融资现象，在

融资期限的选择上，中小企业一般还是遵循财务管理上的“黄金法则”，

即债务期限与资产期限相匹配。民间金融的发达程度与经济发展水平密切

相关，因此金融抑制的政策己不适用于经济发展水平较高的地区，应尽快

制定有关引导和发展民间金融的政策。

方芳等在《中小企业战略性融资困境与最优融资策略》中认为，中小

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摘要：

开题报告金融学基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析一、论文选题的背景、意义纵观世界各国，中小企业的作用不容忽视。我国改革开放三十年来，中小企业得到迅猛发展。中小企业灵活易变的经营方式，十分适合在市场经济环境中生存和发展。无论从企业数量上还是从企业综合实力上都有跨越式的提高。中小企业在我国国民经济中已经占据了十分重要的地位，发挥了无可比拟的作用。在我国中小企业在推动国民经济发展、缓解就业压力、促进市场繁荣和社会稳定、加快技术进步、出口创汇等方面都发挥着不可替代的作用，是社会经济发展的重要推动力。中小企业的发展并不是一帆风顺的。长期以来，融资难问题始终是中小企业发展的障碍，从企业建立和起步开始...

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