国外巨灾保险证券化的发展和借鉴[开题报告]

3.0 文小白 2023-11-09 58 0 32KB 7 页 10文币

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开题报告

金融学

国外巨灾保险证券化的发展和借鉴

一、选题的背景、意义

20世纪90年代以来，随着全球巨灾发生频率和损失幅度的大幅上升，保险业的

损失赔付随之增加，资本实力大大消弱，全球巨灾承保能力急剧下降。而人们对风险

转移需求的增长速度已经超过了整个保险业资本的增长速度，因此迫使保险人和再

保险人努力提高其承保能力。为了弥补缺口，防止各种灾害风险造成的保险资本下滑

及增强承保能力，美国与西欧保险公司掀起了购并热潮:另一方面，国际保险业将目

光投向了容量更大、实力更强的资本市场，提出了保险风险证券化的新型风险管理手

段，以期通过保险市场与资本市场之间的深层次融合来共同应对风险。

我国是一个自然灾害多发的国家，是世界上巨灾最为严重的国家之一。近一百

年以来，全世界54个损失最严重的地震灾害有8个发生在中国，而死亡人数在20万

人以上的4次地震灾害全部发生在中国。我国平均每年的自然灾害损失达到2000亿元

人民币。特别是08年上半年的南方冰雪灾害和汶川大地震，由于目前还没有比较完

善的巨灾保险保障制度，给我国造成了极大的人员伤亡和财产损失。根据《中华人民

共和囤跨世纪减灾规划》提供的数据，中国是目前世界上自然灾害最严重的少数国

家之一，继日本、美国后居于第三位。然而，与自然灾害频发相对应的却是我国风险

分散机制的薄弱。尤其是到目前为止我国尚未建立相应的巨灾风险控制制度，主要

的救助工作和灾后重建都由国家财政负担，即我国使用的是国家财政支持的中央政

府主导型巨灾风险管理模式。这种模式因其资金来源有限、补偿速度慢等特点，对国

民经济的后续发展是极为不利的。

“他山之石，可以攻玉”，鉴于巨灾风险管理的国际经验，巨灾风险证券化产品的

推出为我国防范和化解巨灾风险提供了一条新思路，有利于加快我国保险市场和资本

市场融合的进程，并有助于扩大保险资金来源，转移和分散巨灾风险。因此，我国应

把大力拓展巨灾风险证券化产品作为巨灾风险管理的发展方向。在结合我国实际情况

的基础上，找到我国发展巨灾风险证券化的有效途径。本文正是基于上述观点，对巨

灾风险证券化在我国的应用作了可行性研究，以期探寻一条适合我国国情的巨灾风险

证券化之路。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外研究动态

1.巨灾保险证券化产品引入市场的研究

在1973 年，学者 RobertGoshay 和RiehardSandor 首先提出将保险期货与期权引进

集中交易市场买卖的观念，将保险风险移转至资本市场，以弥补保险市场承保能力不

足的部份。但是一直到1992 年12 月，芝加哥期货交易所(Chicag·BoardofTrade;简称

CBOT) 才正式推出了三种保险期货商品开始交易，其中包括巨灾保险期货

(CatastropheInsuraneeFutureS); 接着于 1993 年推出巨灾保险期货买权价差交易

(CatastropheCal1Spreads;eATeal1spread)，希望通过全球资本市场的介入，增加产险公

司对于巨灾保险的承保能力，从而建立保险与资本市场之间的桥梁，使得保险业与再

保险业能够将巨灾风险移转给庞大的资本市场投资人。

2.巨灾保险证券化对保险行业结构的影响

MartinNell&AndreasRiehter(2000)研究表明:巨灾指数连结债券的存在，可以影响

再保险需求的结构，即在小额损失(相对小值)出现时，可以增加再保险公司对保险客

户的补偿;而在大额损失(如巨灾)出现时，减少再保险公司对保险客户的补偿。所以，

用来分散风险的最优组合是:再保险合同承担较小额损失，巨灾指数连结债券承担更大

额损失。这也证实了巨灾债券的设计初衷是正确的，即巨灾债券主要用来承保巨灾风

险损失。

3.巨灾保险证券化的定价理论的研究

Wang，Young&Palljer(1997)用对偶理论建立了保险定价公理化体系，确定了满足

共同单调性的个体风险的价格，以及最优再保险形式,为风险证券化产品的定价奠定了

基础。

Manfred Gilli 与Evis Kellezi 等(1997)运用经济学的理论分析了保险证券化的重要

意义，并且运用期权定价理论与模拟分析的方法研究了在随机利率环境下的巨灾期权

的定价模型。

Howard C.Kunreuther，Vivek.J.Bantwal 等(1999)运用行为经济学的基本理论，对

投资者的投资意愿进行了解释，利用期望效用理论(Expected Utility Theory)、预期效用

理论(Anticipated Utility Theory)和秩依效用理论(Rank-Dependent Utility Theory)以及模

拟分析软件等方法说明了一般的金融理论与资产定价模型还不能够解释巨灾债券价格

较高的原因。

Claus Vorm Christensen(1999)建立了巨灾保险衍生产品的新的定价模型。他从损失

期间与发展期间的角度分析了带有长尾风险的损失过程，并运用数学模型对 PCS 期权

进行了定价研究与演算，最后得出了 PCS 损失过程的对数形式是一个损失期间带有指

数分布特征的泊松过程和发展期间带有正态分布特征的泊松过程的复合模型的重要结

论。

（二）国内研究动态

国内对这一项技术的研究只有几年，尚处于介绍阶段。

1.巨灾保险证券化的可行性研究

凌可(2006)认为，我国已经具备了推进巨灾风险证券化的三个条件：我国保险企

业经营机制的转变为推进巨灾风险证券化提供了动力，市场主体的新型化为高起点推

进巨灾风险证券化创造了条件，我国证券市场已初具规模，具备了为保险市场消化和

分散风险的能力。鉴于我国期权和期货交易市场还不够成熟 ,可以考虑近期内首先引进

巨灾债券这一工具为尝试 ,必要时由国家提供担保 ,筹集的资金用作巨灾保险损失准备。

黄蔚、吴韧强(2008)认为巨灾风险证券化是一个循序渐进的过程，应分步骤分阶段

发展，在实践中不断总结。从我国目前现状来看，国内保险机构应以实现发行巨灾风

险债券作为巨灾风险证券化的突破口，原因主要在于：巨灾债券最为成熟，巨灾债券

易于为投资者接受，巨灾债券设计相对简便。我国是世界上自然灾害最严重的国家之

一，灾害种类达、发生频率高、分布地域广、造成损失广。但我国保险覆盖率低，一旦

发生巨灾，国家财政拨款与社会捐款将是农村人口的主要资助来源，但仅仅靠这种资

助是远远不够的。

翟胜刚(2008)认为我国已经初步具备了发展巨灾风险证券化的条件，再保险公司

通过发行巨灾债券的方式来积累巨灾资金是可行的。保险风险证券化的工具主要包括

巨灾债券、巨灾互换、保险期权、应急资本、基本风险交易行业损失担保及寿险债券。其

中，巨灾债券（Catastrophe bonds）是目前针对巨灾风险如何化解所采取的主要解决

方案，它是一种比较常见的转移风险型产品。

赵汴（2010）认为美国农业巨灾保险为美国农业保险的稳定运作保驾护航，美国

政府采取了财政、税收、再保险和紧急贷款，特别是采用了农业巨灾证券化等手段来分

散和转移农业巨灾风险。近年来，我国的农业巨灾频繁发生，严重影响农业生产和农

民收入的稳定增长。通过研究美国的农业巨灾保险管理制度，借鉴美国成功的经验和

做法，以期为建立适应我国国情的农业巨灾保险制度提供参考。

魏敏杰、纪昌明(2004)通过研究洪水债券的运作模式，分析了我国洪水债券的发行

条件与发展思路，指出洪水保险债券为我国防洪减灾提供了可供借鉴的崭新方法与工

具。由于洪灾风险与一般可保风险相比，不完全具备风险大量喝风险同质等可保风险

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摘要：

开题报告金融学国外巨灾保险证券化的发展和借鉴一、选题的背景、意义20世纪90年代以来，随着全球巨灾发生频率和损失幅度的大幅上升，保险业的损失赔付随之增加，资本实力大大消弱，全球巨灾承保能力急剧下降。而人们对风险转移需求的增长速度已经超过了整个保险业资本的增长速度，因此迫使保险人和再保险人努力提高其承保能力。为了弥补缺口，防止各种灾害风险造成的保险资本下滑及增强承保能力，美国与西欧保险公司掀起了购并热潮:另一方面，国际保险业将目光投向了容量更大、实力更强的资本市场，提出了保险风险证券化的新型风险管理手段，以期通过保险市场与资本市场之间的深层次融合来共同应对风险。我国是一个自然灾害多发的国家，是世...

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